股指：長(zhǎng)假期間（10.2-10.4）港股主要指數(shù)全面普漲，其中恒生指數(shù)累計(jì)上漲7.59%，恒生科技累計(jì)上漲10.00%，風(fēng)格方面，Beta彈性更大的成長(zhǎng)科技股更為搶眼。從其他中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)相關(guān)標(biāo)的來(lái)看，長(zhǎng)假期間也同樣較為強(qiáng)勢(shì)。MSCI中國(guó)成長(zhǎng)（美元）累計(jì)上漲8.03%，MSCI中國(guó)價(jià)值（美元）累計(jì)上漲6.40%。這或許表明全球資金對(duì)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的追捧仍在持續(xù)，增量流動(dòng)性“跑步入場(chǎng)”帶來(lái)的估值擴(kuò)張還在繼續(xù)，有望對(duì)A股節(jié)后的“開(kāi)門(mén)紅”行情形成催化。從我們構(gòu)建的擁擠度指數(shù)來(lái)看，主要寬基指均處于顯著擁擠的區(qū)間，市場(chǎng)交易過(guò)熱的特征明顯，代表著市場(chǎng)短期可能會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性的調(diào)整，考慮到近期市場(chǎng)的彈性，若調(diào)整發(fā)生其幅度可能也相對(duì)較大。從微觀流動(dòng)性的角度來(lái)看，同8月-9月中旬“國(guó)家隊(duì)”幾乎靠一己之力對(duì)沖其他主體的弱勢(shì)的格局不同，節(jié)前A股微觀流動(dòng)性本期邊際上的改善一方面體現(xiàn)在資金凈流入量的規(guī)模顯著放大，另一方面體現(xiàn)在資金凈流入的主體結(jié)構(gòu)顯然更為豐富。從歷史上來(lái)看，只有在“牛市”的區(qū)間里，寬基指數(shù)的擁擠度才會(huì)出現(xiàn)集體顯著擁擠的情況，所以對(duì)待當(dāng)前市場(chǎng)需要進(jìn)入流動(dòng)性增量博弈的預(yù)期中。調(diào)整一旦發(fā)生可能反而是權(quán)益多頭上車(chē)或加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。
國(guó)債：央行宣布金融政策組合拳之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速上行，權(quán)益市場(chǎng)大漲，債市承壓，疊加市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策的進(jìn)一步加碼有預(yù)期，推動(dòng)債市止盈情緒升溫，國(guó)債收益率顯著走陡，長(zhǎng)端調(diào)整幅度更大，期限利差走闊。隨后9月30日資金面有所轉(zhuǎn)松，債市情緒也有所修復(fù)。短期累內(nèi)，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨將維持震蕩調(diào)整，貨幣寬松政策落地，后續(xù)還需關(guān)注是否有進(jìn)一步的增量財(cái)政政策落地，以及基本面能否出現(xiàn)明顯改善。如果年內(nèi)并未出現(xiàn)增量財(cái)政政策，基本面也繼續(xù)偏多運(yùn)行，債市經(jīng)歷超調(diào)后或仍有修復(fù)空間。建議可逢回調(diào)輕倉(cāng)做多。
黑色：國(guó)慶假期節(jié)前房地產(chǎn)行業(yè)利好刺激消息頻出助攻房地產(chǎn)板塊股票以及黑色系大宗商品行情，節(jié)中新加坡鐵礦石偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒也相對(duì)維穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格普遍有所上漲。節(jié)后首要關(guān)注點(diǎn)在于今日上午10點(diǎn)國(guó)新辦關(guān)于財(cái)政刺激政策的新聞發(fā)布會(huì)能否繼續(xù)為市場(chǎng)較強(qiáng)預(yù)期延續(xù)支撐，而后關(guān)注實(shí)際需求是否可以得到繼續(xù)修復(fù)，以及鐵水復(fù)產(chǎn)加快后下游需求的承接能力。
銅：受?chē)?guó)內(nèi)刺激政策持續(xù)加碼影響銅價(jià)近期開(kāi)始走強(qiáng)，基本面看盡管仍然維持缺口，但四季度預(yù)計(jì)難有超預(yù)期情況出現(xiàn)。隨著10月初國(guó)內(nèi)短暫累庫(kù)開(kāi)啟，全球庫(kù)存同樣企穩(wěn)。我們認(rèn)為未來(lái)銅價(jià)的交易邏輯大概率再次轉(zhuǎn)回需求預(yù)期，在四季度原本基本面的支持下可能回呈現(xiàn)易漲難跌的走勢(shì)。
棕櫚油：節(jié)日期間馬棕價(jià)格創(chuàng)16個(gè)月最大周線漲幅。中東沖突提振原油價(jià)格上漲，有助于提高生物燃料的需求前景，從而對(duì)植物油價(jià)格構(gòu)成支撐。據(jù)路透社調(diào)查顯示，由于出口需求放緩，預(yù)計(jì)9月馬棕庫(kù)存或連續(xù)第二個(gè)月攀升。9月馬棕產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降1.5%至186萬(wàn)噸，出口預(yù)計(jì)環(huán)比下降1.65%至150萬(wàn)噸，庫(kù)存預(yù)計(jì)環(huán)比增加3.55%至195萬(wàn)噸，關(guān)注MPOB將于10月10日公布的馬來(lái)西亞棕櫚油9月供需報(bào)告。近期馬棕產(chǎn)量停滯不前，不利天氣因素抑制了產(chǎn)量，抵消了通常的季節(jié)性增長(zhǎng)。印度貿(mào)易商表示，9月份印度食用油進(jìn)口量估計(jì)為106萬(wàn)噸，環(huán)比降低31%，其中棕櫚油進(jìn)口量估計(jì)為53萬(wàn)噸，環(huán)比降低34%。印度9月份棕櫚油進(jìn)口量較上月下降近三分之一，創(chuàng)下六個(gè)月新低，因棕櫚油價(jià)格飆升促使企業(yè)推遲采購(gòu)。后續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)有更多補(bǔ)貨需求以滿(mǎn)足節(jié)日期間的旺盛需求，10月份的棕櫚油進(jìn)口量有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。因供需前景樂(lè)觀使得馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油期貨錄得周線漲幅，外盤(pán)表現(xiàn)亮眼，節(jié)后內(nèi)盤(pán)或見(jiàn)補(bǔ)漲行情。
豆粕：節(jié)日期間巴西部分產(chǎn)區(qū)久旱逢甘霖，CBOT大豆期價(jià)承壓，在1000-1050美分/蒲附近震蕩，走勢(shì)偏弱，但連粕方面受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀政策對(duì)商品的利多提振，短期表現(xiàn)或強(qiáng)于外盤(pán)；離岸人民幣匯率下跌，進(jìn)口成本變化較小。后續(xù)需要關(guān)注10月月度供需報(bào)告，屆時(shí)報(bào)告若未對(duì)單產(chǎn)和總產(chǎn)量進(jìn)行上調(diào)，豆粕下跌壓力或減少，短期不宜過(guò)分看空，關(guān)注M01在3100的支撐。當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)加拿大菜籽的反傾銷(xiāo)調(diào)查維持嚴(yán)肅態(tài)度，政策導(dǎo)致的菜籽進(jìn)口縮量會(huì)慢慢作用到相關(guān)產(chǎn)品遠(yuǎn)月價(jià)格方面。
集裝箱運(yùn)價(jià)：節(jié)前EC的顯著上行主要受到兩個(gè)原因的催化：一是受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策提振帶來(lái)的商品板塊共振：中國(guó)政府一系列宏觀刺激政府帶動(dòng)商品板塊跟隨權(quán)益向上共振，EC受制于自身流動(dòng)性凸顯出更大的波動(dòng)彈性，尤其是部分空頭資金節(jié)前避險(xiǎn)離場(chǎng)進(jìn)一步放大向上高度。二是市場(chǎng)對(duì)于美東罷工的預(yù)期放大：前期報(bào)道多集中強(qiáng)調(diào)此次罷工規(guī)模較大，雙方的訴求短期難以達(dá)成一致或者導(dǎo)致美線供應(yīng)鏈混亂繼而推漲運(yùn)價(jià)，雖然我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)實(shí)際傳導(dǎo)鏈條偏長(zhǎng)因此并無(wú)直接影響，但不確定性也導(dǎo)致部分空頭資金選擇避險(xiǎn)離場(chǎng)或者部分投機(jī)資金選擇交易此次潛在聯(lián)動(dòng)。另外市場(chǎng)期待國(guó)慶節(jié)內(nèi)可能存在宣漲，參考2023年當(dāng)時(shí)的情況，但需要注意的23年國(guó)慶假期宣漲時(shí)運(yùn)價(jià)已經(jīng)跌至接近成本線，船司具有較強(qiáng)的宣漲驅(qū)動(dòng)。但是目前的運(yùn)價(jià)依然明顯高于繞行后的成本，船司在依然存有較大利潤(rùn)空間的背景下并沒(méi)有宣漲的驅(qū)動(dòng)，尤其是當(dāng)前降價(jià)能夠刺激出貨量的情況下。根據(jù)上述三個(gè)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，首先國(guó)內(nèi)宏觀情緒共振節(jié)后依然持續(xù)，但對(duì)商品的傳導(dǎo)影響或?qū)⒅鸩竭呺H減弱，尤其是對(duì)EC此類(lèi)基本面較差的品種而言；但需要注意的是品種流動(dòng)性受限可能會(huì)短期放大波動(dòng)。其次，美東罷工落地，臨時(shí)協(xié)議達(dá)成，對(duì)歐線的情緒面?zhèn)鲗?dǎo)消失。最后，市場(chǎng)可能仍然存在部分宣漲預(yù)期，節(jié)后的運(yùn)價(jià)變化值得關(guān)注。當(dāng)前基本面依然維持弱勢(shì)，并無(wú)變化。目前第41周和42周的FAK報(bào)價(jià)均值分別是大柜3200美金和3150美金，觀察節(jié)后船司是否會(huì)進(jìn)一步調(diào)降第42周報(bào)價(jià)。節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)部分大柜2500美金左右的集量報(bào)價(jià)攬貨，觀察價(jià)格是否會(huì)進(jìn)一步向該水平靠攏，尤其是THE聯(lián)盟。節(jié)后預(yù)計(jì)盤(pán)面維持寬幅震蕩，國(guó)內(nèi)宏觀情緒高漲或?qū)?lái)商品共振，流動(dòng)性受限催化向上彈性；但同時(shí)EC基本面顯著承壓下行，盤(pán)面向下空間也存在較大的安全邊際支撐。12合約的情緒面利好短期壓制基本面疲弱，但并未改變運(yùn)費(fèi)下行本質(zhì)，維持逢高空的觀點(diǎn)。
宏觀
1、國(guó)務(wù)院港澳事務(wù)辦公室發(fā)文稱(chēng)，國(guó)家發(fā)展始終是港澳發(fā)展的最大依托。今年以來(lái)，根據(jù)港澳的需要，中央接連推出促進(jìn)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、跨境資金便利化、深化金融合作的六項(xiàng)政策舉措和六項(xiàng)便民利企出入境管理政策。接下來(lái)，更多惠港惠澳政策措施還將繼續(xù)推出。
2、中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司透露，10月7日，全國(guó)鐵路迎來(lái)返程客流高峰，預(yù)計(jì)發(fā)送旅客1986萬(wàn)人次，計(jì)劃開(kāi)行旅客列車(chē)13103列，其中加開(kāi)1705列，單日運(yùn)力投放創(chuàng)歷史新高。截至10月7日9時(shí)，鐵路12306已累計(jì)售出黃金周運(yùn)輸期間車(chē)票1.64億張。
3、根據(jù)國(guó)務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測(cè)匯總數(shù)據(jù)，9月30日-10月6日，全國(guó)貨運(yùn)物流有序運(yùn)行，其中，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物8066.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%；全國(guó)高速公路累計(jì)貨車(chē)通行4023.7萬(wàn)輛，環(huán)比下降34.66%；監(jiān)測(cè)港口累計(jì)完成貨物吞吐量25010.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.57%，完成集裝箱吞吐量590.2萬(wàn)標(biāo)箱，環(huán)比下降8.76%。
產(chǎn)業(yè)
1、近期國(guó)際金價(jià)持續(xù)高位震蕩，黃金消費(fèi)市場(chǎng)備受關(guān)注。國(guó)慶小長(zhǎng)假期間，在國(guó)內(nèi)最大的黃金珠寶集散地深圳水貝，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)黃金飾品的熱情高漲，來(lái)自全國(guó)各地的游客成為小長(zhǎng)假“購(gòu)金熱”的主力軍。在黃金消費(fèi)市場(chǎng)火爆的同時(shí)，黃金回收市場(chǎng)同樣火熱，黃金回收價(jià)格比一年前每克差不多高了150元。
2、沙特阿美表示，沙特將11月銷(xiāo)往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)定為較阿曼/迪拜均價(jià)升水2.20美元；將11月銷(xiāo)往西北歐的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)定為較ICE布倫特原油價(jià)格貼水0.45美元。
3、美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增25.4萬(wàn)人，預(yù)期增14萬(wàn)人，前值由14.2萬(wàn)人修正為15.9萬(wàn)人。美國(guó)9月失業(yè)率4.1%，為2024年6月以來(lái)新低，預(yù)期4.2%，前值4.2%。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局披露，7月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從8.9萬(wàn)人修正至14.4萬(wàn)人；8月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從14.2萬(wàn)人修正至15.9萬(wàn)人。
4、西班牙官方數(shù)據(jù)顯示，西班牙今年從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口的原油量達(dá)到了2009年以來(lái)的最高水平。8月份，西班牙從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口了30.3萬(wàn)噸原油，今年迄今進(jìn)口總量突破200萬(wàn)噸。歐佩克成員國(guó)委內(nèi)瑞拉的石油出口在8月份達(dá)到高水平，但停電和設(shè)備故障導(dǎo)致其9月份的石油出口下降。
5、阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)家石油公司將11月份出售的穆?tīng)柊嘣凸俜绞蹆r(jià)定為每桶73.41美元。?
金融
1、美國(guó)三大股指全線收跌，道指跌0.94%報(bào)41954.24點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.96%報(bào)5695.94點(diǎn)，納指跌1.18%報(bào)17923.9點(diǎn)。旅行者集團(tuán)跌超4%，亞馬遜跌約3%，領(lǐng)跌道指。萬(wàn)得美國(guó)TAMAMA科技指數(shù)跌1.4%，特斯拉跌超3%，谷歌跌逾2%。超微電腦漲超15%，創(chuàng)5月15日以來(lái)最佳單日表現(xiàn)。中概股漲跌不一，億航智能漲超21%，聲網(wǎng)跌逾13%。
2、歐洲三大股指收盤(pán)漲跌互現(xiàn)，德國(guó)DAX指數(shù)跌0.09%報(bào)19104.1點(diǎn)，法國(guó)CAC40指數(shù)漲0.46%報(bào)7576.02點(diǎn)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.28%報(bào)8303.62點(diǎn)。
3、亞太主要股指收盤(pán)多數(shù)上漲，韓國(guó)綜合指數(shù)收盤(pán)漲1.58%報(bào)2610.38點(diǎn)，權(quán)重股方面，SK海力士漲6.2%，KB金融集團(tuán)漲5.69%，POSCOFutureM漲4.54%，韓華宇航漲4.15%，刷新歷史新高。日經(jīng)225指數(shù)收盤(pán)漲1.8%報(bào)39332.74點(diǎn)，權(quán)重股方面，RECRUIT漲5.38%，任天堂漲4.44%，三井住友金融集團(tuán)漲3.82%，日立漲3.8%。澳洲標(biāo)普200指數(shù)收盤(pán)漲0.68%報(bào)8205.4點(diǎn)。新西蘭標(biāo)普50指數(shù)收盤(pán)跌0.18%報(bào)12596.87點(diǎn)。印度SENSEX30指數(shù)收盤(pán)跌0.78%報(bào)81050點(diǎn)，成分股多數(shù)下跌。
4、國(guó)際油價(jià)全線大漲，美油11月合約漲3.91%，報(bào)77.29美元/桶。布油12月合約漲3.82%，報(bào)81.03美元/桶。
5、國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.22%報(bào)2661.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.4%報(bào)31.94美元/盎司。
6、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅漲0.09%報(bào)9952.5美元/噸，LME期鋅漲0.44%報(bào)3180美元/噸，LME期鎳跌0.21%報(bào)17955美元/噸，LME期鋁漲0.04%報(bào)2654美元/噸，LME期錫漲0.25%報(bào)33890美元/噸，LME期鉛漲0.16%報(bào)2153美元/噸。
7、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約收盤(pán)漲跌不一，大豆期貨跌0.29%報(bào)1034.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.41%報(bào)426.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.64%報(bào)593.5美分/蒲式耳。
8、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲8.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.006%，3年期美債收益率漲7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.903%，5年期美債收益率漲7.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.871%，10年期美債收益率漲7.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.032%，30年期美債收益率漲6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.308%。
9、歐債收益率集體收漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.207%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲3.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.022%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.253%，意大利10年期國(guó)債收益率漲6.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.570%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲5.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.016%。
10、紐約尾盤(pán)，美元指數(shù)跌0.01%報(bào)102.49，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.01%報(bào)1.0975，英鎊兌美元跌0.32%報(bào)1.3083，澳元兌美元跌0.57%報(bào)0.6757，美元兌日元跌0.36%報(bào)148.18，美元兌瑞郎跌0.43%報(bào)0.8544，離岸人民幣對(duì)美元漲275個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.0715。
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