貴金屬：美國 4 月 PPI 同比漲幅不及預期，且環(huán)比出現(xiàn)下降，疊加 4 月零售銷售增幅放緩顯示消費疲軟，強化了美聯(lián)儲降息預期，美元與美債收益率回落，貴金屬由跌轉漲。美聯(lián)儲主席鮑威爾昨日表示，美聯(lián)儲正在考慮調整貨幣政策指導框架的核心內容，以應對 2020 年疫情后通脹和利率前景的重大變化，這可能意味著未來長期利率的走高，以應對通脹更不穩(wěn)定的前景。總體來看，因貿易風險緩和帶來的利空逐漸被貴金屬市場消化，短期貴金屬或震蕩運行為主，長線將繼續(xù)受經濟下行風險及地緣政治風險支撐。操作上，短線可觀望，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2508 參考區(qū)間 740-780 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8000-8400 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.68%，深證成指跌 1.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.92%，科創(chuàng) 50 跌 1.26%，滬深 300 跌 0.91%，上證 50 跌 0.49%，中證 500 跌 1.45%，中證 1000 跌 1.68%。兩市成交額為11523.95 億元，較前一交易日減少約 1643.32 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：美容護理(3.68%)，煤炭(0.42%)，公用事業(yè)(0.12%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計算機(-2.97%)，通信(-2.45%)，電子(-2.12%)?；罘矫妫拇蠊芍富钚》呷?。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-4.90%、-7.00%，IC、IM 當季合約年化基差率為-12.50%、-13.90%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日股指小幅低開后震蕩走低，成交額有所回落，IF 當月、IH 當月、IC 當月、IM 當月分別跌0.74%、0.38%、1.10%、1.28%。從行業(yè)漲跌幅來看，指數(shù)臨近年后高點，資金對高紅利板塊更為青睞。五一至今 IF、IH 表現(xiàn)顯著強于 IC、IM，短期上方壓力較大，而 IC、IM 短期或有一定配置價值。一季度中小企業(yè)凈利潤同比增速有較大改善，其盈利確定性有望持續(xù)增強，隨情緒逐漸轉暖，中小盤或強于大盤，股指臨近年后高點，短期博弈或加劇，建議保持觀望。

股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.68%，深證成指跌 1.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.92%，科創(chuàng) 50 跌 1.26%，滬深 300 跌 0.91%，上證 50 跌 0.49%，中證 500 跌 1.45%，中證 1000 跌 1.68%，深證 100ETF 跌1.36%。兩市成交額為 11523.95 億元，較前一交易日減少約 1643 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：美容護理(3.68%)，煤炭(0.42%)，公用事業(yè)(0.12%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 電子(-2.12%)，通信(-2.45%)，計算機(-2.97%)。國內寬松政策再度落地，資本市場政策的持續(xù)落地為市場提供有力的拖底作用；中美關稅協(xié)商迎來積極進展，短期亦對股指有一定提振。同時，公募基金新規(guī)使得資金流向此前低配的銀行、非銀板塊，帶來結構性行情。不過在一系列政策兌現(xiàn)后，二季度市場進入到數(shù)據(jù)驗證階段，股指可能呈現(xiàn)震蕩性修復，期權備兌組合可繼續(xù)持有。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)減倉狀態(tài)，但期貨價格小幅回落，近期基本面變化較小，價格的驅動力度較弱。從供需來看，各地硅企在虧損壓力之下均有意收縮產出，特別是西北近期開工進一步降低，僅西南豐水期臨近開工稍有增加，考慮到行業(yè)虧損面持續(xù)擴大，后市開工或難有大幅提升空間，需求端則維持低迷，下游多晶硅與有機硅開工處于低位，且近期多晶硅挺價意愿有所增強，或有新增減產。總體來看，工業(yè)硅供需仍然偏弱，但當前盤面價格已使得行業(yè)全面虧損，疊加宏觀樂觀情緒，后市進一步悲觀必要性較低。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區(qū)間 8100-8600 元/噸。

銅：周四晚銅價晚高開回調，滬銅主力微漲至 78490 元，倫銅運行至 9600 美元。宏觀中性偏空。美國 4 月 PPI 環(huán)比跌 0.5%，零售銷售環(huán)比大幅回落至 0.1%，5 月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)超預期跌至-10。通脹趨于降溫的同時，經濟活動明顯放緩，市場擔憂情緒升溫。基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 1 萬噸至 6 萬噸，LME 銅去庫 925 噸至 18.46 萬噸。艾芬豪 Makoko勘探區(qū)域披露探明資源量約 77.3 萬金屬噸@2.8%，劃定總量上修 90%至約 937 萬噸。總體來看，中美貿易摩擦暫緩帶來的搶出口需求或對銅價形成一定支撐，但關稅對經濟的負面?zhèn)鲗?，需求前景不確定性加劇，后市銅價面臨回調壓力。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 77800-79000 元/噸。策略上，短線可區(qū)間或繼續(xù)持有賣出虛值看漲期權，等待確認頂部后考慮庫存保值。

鐵合金：供給端繼續(xù)減產，硅鐵周產 9.35 萬噸、環(huán)比下降近 1 萬噸，硅錳周產 16.27 萬噸、環(huán)比下降近 2.9 萬噸。需求端暫穩(wěn)運行，一方面鋼廠仍有利潤，另一方面中美關稅談判后制造業(yè)出口需求有望改善，日均鐵水維持在 244 萬噸高位。庫存尚未看到有效去化，但隨著供給端的持續(xù)下降，需求高位維穩(wěn)，供需基本面邊際改善。觀點：低多繼續(xù)持有，硅鐵 07 支撐 5550-5600 元/噸，硅錳 07 支撐 5600-5650 元/噸。

雙焦：需求端，日均鐵水產量 244 萬噸，高位有韌性。鋼廠盈利能力尚可，疊加下游需求維持，近期鋼廠生產強度或維持高位。但鋼廠對雙焦采購意愿不強，仍有控制到貨情況出現(xiàn)。主要原因還是在于供給端非常充裕。國內煤礦焦煤庫存繼續(xù)增加，港口焦煤邊際累庫，焦煤端供給仍偏寬松。焦炭生產強度不低，鋼廠第一輪提降仍有機會落地?？傮w來看，宏觀層面好轉有向上驅動，但基本面壓力偏大，價格反彈高度有限。策略：近期震蕩對待為宜，焦炭 09 合約在 1400-1450 元/噸有支撐，可嘗試短多。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。原料端，鋼聯(lián)高頻調研數(shù)據(jù)顯示回收商到貨較少，且?guī)齑嫦鄬ζ?，后續(xù)廢電瓶挺價意愿或逐漸回升。供應端，原生鉛端減復產同時進行，增減相抵之下原生鉛供應量依舊小增。再生鉛廠虧損延續(xù)，煉廠生產積極性不高且月內有進一步減產預期。需求端，淡季影響下游仍以消化原料庫存為主，入市接貨維持剛需?？傮w來看，原生鉛庫存下降以及交倉移庫或使市場流通貨源趨緊，疊加成本線支撐轉強，重心或有小幅上移。

滬鋅：隔夜滬鋅低開震蕩。宏觀面，美國 4 月PPI 超預期下降，零售數(shù)據(jù)走弱，降息預期隨之升溫；基本面看，供應端，近期比價轉好，進口礦訂單增量預期走強；月內冶煉量先減后增，增量尚需等待下旬，據(jù)百川預測5 月產量預計環(huán)比持平或小增；不過據(jù)悉大型貿易商進口貿易量較大，進口一側或陸續(xù)補充到位。需求端，市場下游消費難言利好，傳統(tǒng)消費淡季需求改善有限。昨日現(xiàn)貨升水繼續(xù)下滑，整數(shù)關口貨源接受程度不高。整體來看，庫存拐點或已來臨，累庫局面下冶煉利潤難以穩(wěn)居高位，基本面偏空。

中信建投期貨公司授權由“專注國內期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財經 http://www.fx678.com 】轉發(fā)