隨著全球經(jīng)濟風云變幻，美國國債市場作為全球金融的核心晴雨表，始終備受關(guān)注。周三（6月12日）路透公布的一項針對債券策略師的最新調(diào)查揭示了一個引人注目的趨勢：未來半年，美國國債收益率預計將進一步下滑。這背后的推動力，源于市場對美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）重啟降息的強烈預期。然而，市場并非一片坦途，大量新債供應、特朗普政策引發(fā)的債務激增以及美元資產(chǎn)吸引力下降等因素，正為美債市場蒙上一層不確定性的陰霾。

美聯(lián)儲降息預期重燃，收益率或迎下行周期

降息預期驅(qū)動市場情緒

根據(jù)路透6月6日至11日的調(diào)查，近50位債券策略師的預測中值顯示，10年期美國國債收益率將在未來三個月內(nèi)小幅下降，從當前的4.48%降至4.35%，并在六個月內(nèi)進一步回落至4.29%。這一預測的背后，是市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的普遍期待。自2024年以來，美聯(lián)儲暫停降息超過半年，但隨著通脹壓力有所緩解，策略師們普遍認為，美聯(lián)儲可能在年底前重啟降息，預計年內(nèi)降息一到兩次。這將直接推動短債收益率下行，同時使收益率曲線進一步陡化。

短債與長債的差異化走勢

對于對利率更為敏感的兩年期美債，調(diào)查顯示其收益率預計將下降更為明顯，三個月內(nèi)將從當前水平下降17個基點至3.85%，并在11月底進一步降至3.73%。這一趨勢反映了市場對短期利率下行的強烈預期。然而，長期債券的走勢卻不完全樂觀。盡管整體收益率預計下降，超過半數(shù)的策略師上調(diào)了5月時的預測，顯示市場對長債收益率的短期波動仍持謹慎態(tài)度。Schwab Center for Financial Research的固定收益策略師Collin Martin指出，10年期美債收益率可能在4%至4.5%的區(qū)間內(nèi)震蕩，甚至不排除進一步上行的可能性。

新債供應與財政赤字的雙重壓力

新債供應潮來襲，長債承壓

盡管降息預期為美債收益率帶來下行壓力，但市場面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。隨著美國政府債務規(guī)模持續(xù)攀升，大量新債供應即將在未來數(shù)月涌入市場。路透調(diào)查顯示，略過半數(shù)的策略師預計，6月底前長債可能面臨新一輪拋售壓力。這種拋售風險主要源于美國財政狀況的惡化。Collin Martin直言，美國需要發(fā)行的債務規(guī)模不斷擴大，而兩黨在削減赤字和優(yōu)化財政政策方面缺乏實質(zhì)性進展，這將對長債構(gòu)成持續(xù)壓力。他進一步指出，長債收益率可能需要小幅上升，以吸引邊際買家重新入場。

特朗普政策加劇債務危機

美國總統(tǒng)特朗普的減稅和支出法案進一步加劇了市場對債務問題的擔憂。據(jù)估算，該法案將在2034年前使美國債務增加數(shù)萬億美元。此外，特朗普政府推動的關(guān)稅戰(zhàn)政策也引發(fā)了市場的不安情緒。這些政策不僅推高了財政赤字，還導致部分美國資產(chǎn)持有者選擇撤離，美元資產(chǎn)的吸引力正在逐步下降。路透上周的匯市策略師調(diào)查顯示，近90%的受訪者預計今年對美元資產(chǎn)的需求將顯著減少，而歐洲市場或?qū)⒊蔀樽畲蟮氖芤嬲摺?br>

全球視角下的美債吸引力危機

匯率對沖成本高企，歐洲投資者卻步

對于全球投資者而言，美國國債的吸引力正在受到多重因素的侵蝕。安盛投資管理公司（AXA IM Core）的首席投資官Chris Iggo指出，關(guān)注美國市場的歐洲投資者通常會通過對沖匯率風險來規(guī)避波動，但當前對沖成本已變得異常高昂。這使得美債對歐洲投資者的吸引力大幅下降。在高成本的匯率對沖壓力下，部分投資者可能轉(zhuǎn)向其他市場，尋找更具性價比的投資機會。

美元資產(chǎn)需求下降的連鎖反應
美元資產(chǎn)需求的下降不僅影響美債市場，還可能對全球金融市場產(chǎn)生深遠影響。隨著美聯(lián)儲降息預期的升溫，短債收益率的下降可能進一步削弱美元的吸引力。與此同時，歐洲市場的相對穩(wěn)定性使其成為投資者的新寵。這種資金流動的轉(zhuǎn)變，將為全球資產(chǎn)配置格局帶來新的變數(shù)。

總結(jié)：美債市場的前路迷霧重重

綜合來看，未來半年，美國國債市場將在降息預期和新債供應的雙重作用下，呈現(xiàn)復雜的走勢。一方面，美聯(lián)儲重啟降息的可能性為收益率下行提供了支撐，短債收益率的下降趨勢尤為明顯；另一方面，財政赤字的持續(xù)擴大、新債供應的激增以及美元資產(chǎn)吸引力的下降，正為長債市場埋下隱憂。Collin Martin的觀點或許為我們提供了一條線索：美債收益率可能在當前水平附近震蕩，但不排除因赤字問題而出現(xiàn)短期上行壓力。對于投資者而言，密切關(guān)注美聯(lián)儲的政策動向、美國財政狀況的變化以及全球資金流動的趨勢，將是把握美債市場脈搏的關(guān)鍵。