周二（6月17日），CBOT谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，豆油因生物燃料政策利好連續(xù)漲停，帶動(dòng)大豆價(jià)格持穩(wěn)至小幅上漲，而玉米和小麥則因美國(guó)國(guó)內(nèi)有利天氣和收割壓力承壓下行。根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，商品基金在玉米、大豆、小麥和豆粕上持續(xù)增加凈空頭持倉(cāng)，而豆油則顯著加碼凈多頭持倉(cāng)，反映市場(chǎng)參與者對(duì)各品種的情緒分歧明顯。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，玉米優(yōu)良率略超預(yù)期，大豆優(yōu)良率低于預(yù)期，小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度滯后，疊加國(guó)際出口數(shù)據(jù)和生物燃料政策影響，市場(chǎng)短期波動(dòng)加劇。本文將基于最新持倉(cāng)變動(dòng)、基本面消息和基差表現(xiàn)，分析CBOT小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的走勢(shì)邏輯，并展望未來(lái)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月16日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

小麥：收割壓力與空頭情緒主導(dǎo)

CBOT小麥期貨近期承壓，7月合約周一收跌7.25美分/蒲式耳，至5.36-1/2美元/蒲式耳。商品基金在過(guò)去5個(gè)交易日增加3500手凈空頭持倉(cāng)，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加4500手，反映投機(jī)者對(duì)小麥價(jià)格看跌情緒加重。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度報(bào)告顯示，截至6月15日，美國(guó)冬小麥優(yōu)良率為52%，低于市場(chǎng)預(yù)期的54%，收割進(jìn)度僅10%，落后于五年均值16%。春小麥優(yōu)良率57%，雖較前一周改善，但仍低于去年同期的76%。美國(guó)國(guó)內(nèi)小麥供應(yīng)壓力正在顯現(xiàn)，尤其是冬小麥進(jìn)入收割期，市場(chǎng)對(duì)新作供應(yīng)增加的預(yù)期壓制價(jià)格上行空間。

基本面看，俄烏局勢(shì)持續(xù)影響全球小麥貿(mào)易流，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)國(guó)內(nèi)豐產(chǎn)預(yù)期和收割進(jìn)度加快在短期內(nèi)主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)?；罘矫?，美國(guó) gulf 小麥現(xiàn)貨報(bào)價(jià)趨于穩(wěn)定，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨價(jià)格的支撐有限。持倉(cāng)數(shù)據(jù)反映基金對(duì)小麥后市偏空，結(jié)合收割壓力，短期價(jià)格可能繼續(xù)在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。

展望：小麥期貨短期仍受收割壓力和空頭情緒制約，關(guān)注美國(guó)中西部天氣變化及收割進(jìn)度，若天氣轉(zhuǎn)差或俄烏局勢(shì)升級(jí)，可能引發(fā)空頭回補(bǔ)，推動(dòng)價(jià)格反彈。

大豆：生物燃料利好與豐產(chǎn)預(yù)期博弈

CBOT大豆期貨7月合約周一收于10.69-3/4美元/蒲式耳，持穩(wěn)至小幅上漲，盤(pán)中觸及一個(gè)月高點(diǎn)10.79-1/4美元/蒲式耳。商品基金過(guò)去5個(gè)交易日增加1萬(wàn)手凈多頭持倉(cāng)，但30個(gè)交易日累計(jì)增加1.4萬(wàn)手凈空頭，顯示短期看多情緒升溫，但長(zhǎng)期仍偏謹(jǐn)慎。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至6月15日，大豆優(yōu)良率66%，低于市場(chǎng)預(yù)期的68%，播種率93%和出苗率84%均低于五年均值，反映生長(zhǎng)進(jìn)度略顯遲緩。

基本面方面，美國(guó)環(huán)保署（EPA）提出的2026-2027年生物燃料摻混目標(biāo)超預(yù)期（56.1億加侖），并限制進(jìn)口生物燃料，顯著提振豆油需求預(yù)期，間接支撐大豆壓榨利潤(rùn)。據(jù)外媒數(shù)據(jù)，截至6月13日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)達(dá)1.99美元/蒲式耳，較前一周增長(zhǎng)4%，為大豆價(jià)格提供底部支撐。然而，美國(guó)中西部天氣條件良好，溫度適中，土壤墑情適宜，市場(chǎng)對(duì)2025/26年度大豆豐產(chǎn)信心增強(qiáng)，限制價(jià)格上行空間。國(guó)際方面，巴西6月第二周大豆日均裝運(yùn)量69.81萬(wàn)噸/日，與去年持平，但出口總量較去年同期大幅下降，顯示南美供應(yīng)壓力減弱。基差方面，美國(guó) gulf 大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走弱，6月裝船基差較7月期貨低3美分，反映老作供應(yīng)趨緊但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

展望：大豆期貨短期受豆油漲勢(shì)和壓榨利潤(rùn)支撐，可能挑戰(zhàn)10.80-11.00美元/蒲式耳阻力位，但豐產(chǎn)預(yù)期和空頭持倉(cāng)壓力或限制上行空間，關(guān)注EPA政策落地的確定性。

豆油：政策驅(qū)動(dòng)漲勢(shì)強(qiáng)勁

CBOT豆油期貨7月合約周一再次漲停，收于55.11美分/磅，創(chuàng)20個(gè)月新高，交易所將日波動(dòng)限額擴(kuò)大至4.50美分/磅。商品基金過(guò)去5個(gè)交易日大幅增加4萬(wàn)手凈多頭持倉(cāng)，30個(gè)交易日累計(jì)凈多頭增加3.95萬(wàn)手，顯示市場(chǎng)對(duì)豆油的看漲情緒高漲。EPA生物燃料摻混提案超預(yù)期，預(yù)計(jì)將推動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油需求增長(zhǎng)20%以上，同時(shí)限制進(jìn)口生物燃料，提振本土豆油價(jià)格預(yù)期。

基本面方面，美國(guó)國(guó)家油籽加工協(xié)會(huì)（NOPA）報(bào)告顯示，5月底豆油庫(kù)存降至13.73億磅，低于市場(chǎng)預(yù)期，反映壓榨需求旺盛。中東地緣局勢(shì)緊張推高國(guó)際原油價(jià)格，進(jìn)一步為豆油價(jià)格提供支撐。基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，伊利諾伊州毛豆油卡車(chē)報(bào)價(jià)為47.36美分/磅，折算每蒲式耳5.59美元，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨的支撐增強(qiáng)。

展望：豆油期貨短期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注能否突破前期震蕩區(qū)間上沿56美分/磅。EPA政策落地的不確定性和高庫(kù)存壓力可能引發(fā)回調(diào)，但中長(zhǎng)期看漲趨勢(shì)不變。

豆粕：供需寬松限制漲勢(shì)

CBOT豆粕期貨近期走勢(shì)疲軟，商品基金過(guò)去5個(gè)交易日增加2萬(wàn)手凈空頭持倉(cāng)，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加3.05萬(wàn)手，反映市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格的看跌預(yù)期。美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨量創(chuàng)歷史新高，5月壓榨量達(dá)1.928億蒲式耳，為歷史同期最高，但豆粕庫(kù)存累積緩慢，需求端提供一定支撐。伊利諾伊州48%蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為288.25美元/短噸，折算每蒲式耳6.70美元，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。

國(guó)際方面，巴西6月第二周豆粕日均裝運(yùn)量8.23萬(wàn)噸/日，同比下降20.9%，反映出口需求疲軟。阿根廷2024/25年度大豆收割完成93.2%，單產(chǎn)優(yōu)異，總產(chǎn)量上調(diào)至5030萬(wàn)噸，全球豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期進(jìn)一步壓制價(jià)格。國(guó)內(nèi)油廠高開(kāi)機(jī)率導(dǎo)致豆粕供應(yīng)充足，短期難現(xiàn)大幅上漲動(dòng)能。

展望：豆粕期貨短期延續(xù)底部震蕩，價(jià)格可能在280-300美元/短噸區(qū)間波動(dòng)。關(guān)注美國(guó)壓榨數(shù)據(jù)和南美出口節(jié)奏，若需求端無(wú)明顯改善，價(jià)格上行空間有限。

玉米：天氣利好與空頭壓力共存

CBOT玉米期貨7月合約周一收跌9.75美分/蒲式耳，至4.34-3/4美元/蒲式耳。商品基金過(guò)去5個(gè)交易日增加2.9萬(wàn)手凈空頭持倉(cāng)，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加11.61萬(wàn)手，顯示市場(chǎng)對(duì)玉米價(jià)格的看跌情緒強(qiáng)烈。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，玉米優(yōu)良率72%，高于市場(chǎng)預(yù)期的71%，出苗率94%，與五年均值持平，反映作物生長(zhǎng)條件優(yōu)異。美國(guó)中西部天氣溫和，土壤墑情良好，市場(chǎng)對(duì)2025/26年度玉米豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。

國(guó)際方面，巴西6月第二周玉米日均裝運(yùn)量?jī)H0.67萬(wàn)噸/日，同比下降84%，顯示南美供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱。美國(guó) gulf 玉米基差小幅走強(qiáng)，6月裝船基差較7月期貨高1美分，反映出口需求穩(wěn)中有增。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，玉米出口檢驗(yàn)量167.3萬(wàn)噸，處于市場(chǎng)預(yù)期高位，支撐短期價(jià)格。

展望：玉米期貨短期受豐產(chǎn)預(yù)期和空頭持倉(cāng)壓制，可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。關(guān)注美國(guó)天氣變化和出口數(shù)據(jù)，若天氣惡化或需求超預(yù)期，可能觸發(fā)反彈。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期走勢(shì)分化，豆油受生物燃料政策利好驅(qū)動(dòng)，漲勢(shì)強(qiáng)勁，有望挑戰(zhàn)56美分/磅上方阻力；大豆在豆油成本支撐和豐產(chǎn)預(yù)期博弈下，或在10.80-11.00美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)；豆粕受供應(yīng)寬松制約，延續(xù)280-300美元/短噸底部震蕩；玉米和小麥則因美國(guó)國(guó)內(nèi)有利天氣和收割壓力，分別在4.30-4.50美元/蒲式耳和5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間承壓。未來(lái)需關(guān)注EPA政策落地情況、美國(guó)中西部天氣變化及南美出口節(jié)奏，市場(chǎng)情緒和基本面變化將主導(dǎo)盤(pán)面方向。