期貨沙龍

通脹未退,降息難啟?鮑威爾措辭或藏玄機

2025

06-24 21:52
來源:【原創(chuàng)】
周二(6月24日),美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時間22:00在美國國會眾議院金融服務(wù)委員會作證,提交《半年度貨幣政策報告》。根據(jù)會前披露的證詞草稿內(nèi)容,當(dāng)前政策仍維持“數(shù)據(jù)依賴”立場。面對通脹回落與經(jīng)濟韌性之間的微妙平衡,鮑威爾重申美聯(lián)儲“處于良好位置”,將靜待更多經(jīng)濟信號,暫不急于采取進一步行動。



分析師指出,這一基調(diào)明確表達了美聯(lián)儲的耐心:即便面臨地緣政治不確定性與關(guān)稅上升壓力,只要整體經(jīng)濟尚穩(wěn)健,政策工具可暫不調(diào)整。證詞中提到,美國經(jīng)濟“盡管存在較高不確定性,但依舊表現(xiàn)穩(wěn)固”,處于“接近充分就業(yè)、通脹略高于2%目標”的狀態(tài),顯示出美聯(lián)儲對目前經(jīng)濟運行質(zhì)量的認可。

錨定通脹預(yù)期,短期寬松空間受限


鮑威爾強調(diào),防止一次性價格上漲演變?yōu)槌掷m(xù)性通脹,是聯(lián)儲當(dāng)前的核心任務(wù)。若通脹預(yù)期失錨,將對長期物價與經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險。因此,盡管近期部分數(shù)據(jù)暗示物價漲勢減緩,美聯(lián)儲仍不會輕易宣告通脹受控。

分析師認為,通脹預(yù)期的穩(wěn)定是當(dāng)前政策觀望的核心邏輯。美聯(lián)儲強調(diào)“沒有價格穩(wěn)定,就無法實現(xiàn)長期的強勁就業(yè)市場”,意味著一旦通脹抬頭跡象明顯,聯(lián)儲仍具備迅速調(diào)整政策的意愿與能力。

此外,《半年度貨幣政策報告》中提及,已有跡象顯示關(guān)稅可能對通脹形成上行壓力,尤其是在中東局勢帶動下的能源價格波動進一步加劇這一風(fēng)險。市場對下半年通脹前景普遍保持警惕。

勞動力市場韌性強,結(jié)構(gòu)性分化不容忽視


在就業(yè)方面,鮑威爾的證詞指出,強勁的勞動力市場“幫助縮小了人口群體間的收入和就業(yè)差距”。這表明當(dāng)前就業(yè)基本面依舊穩(wěn)固,支撐著整體經(jīng)濟運行。但他同時強調(diào),美聯(lián)儲在促進充分就業(yè)的同時,亦需警惕經(jīng)濟過熱導(dǎo)致的通脹風(fēng)險。

理事Christopher Waller與Michelle Bowman近期的表態(tài)提供了更多政策博弈信號。Waller指出,美國就業(yè)市場已現(xiàn)疲軟苗頭,應(yīng)屆畢業(yè)生失業(yè)率較高、整體崗位增速放緩,他支持“預(yù)防式降息”;Bowman則傾向于將政策利率推向中性區(qū),以更長期地支撐就業(yè)健康發(fā)展。

這些分歧表明,美聯(lián)儲內(nèi)部對是否“搶先行動”以穩(wěn)固經(jīng)濟存在討論空間,而鮑威爾本次證詞很可能在措辭中釋放更具體的傾向信號。

市場押注謹慎,美元走勢受鮑威爾表態(tài)主導(dǎo)


據(jù)CME FedWatch工具數(shù)據(jù),截至目前,市場對7月降息的預(yù)期為20%。而在6月會議中,美聯(lián)儲依舊維持2025年兩次降息、2026年一次降息的路徑預(yù)期,與3月無異。

這意味著,盡管交易員認為年內(nèi)或?qū)⒉饺雽捤芍芷?,但首次行動時間點仍不明朗。若鮑威爾在聽證會中釋放“暫無必要降息”信號,美元短線或獲得支撐;若言辭偏鴿,則或引發(fā)美元快速下行,帶動避險情緒反轉(zhuǎn)。當(dāng)前美元指數(shù)(DXY)交投于98.00附近,正逼近過去兩周漲幅回吐區(qū)域。

能源價格風(fēng)險未除,通脹壓力依舊在途


鮑威爾證詞中預(yù)計將再次提及地緣政治風(fēng)險帶來的潛在通脹壓力。盡管近期以色列與伊朗暫時?;?,能源市場依舊高位運行,推高商品與運輸成本。分析師指出,若能源價格維持高企,將對美聯(lián)儲通脹控制構(gòu)成挑戰(zhàn),迫使其推遲原本被市場預(yù)期的寬松節(jié)奏。

分析認為這部分內(nèi)容若在證詞中被重點強調(diào),將直接影響市場對美聯(lián)儲后續(xù)路徑的解讀,利率期貨與美元定價或因此出現(xiàn)劇烈波動。

指導(dǎo)僅供參考,不作為交易依據(jù)

[免責(zé)聲明] 本文僅代表作者本人觀點,與匯金網(wǎng)無關(guān)。匯金網(wǎng)對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構(gòu)成任何投資建議,請讀者僅作參考,并自行承擔(dān)全部風(fēng)險與責(zé)任。