在全球金融市場高度關(guān)注的目光下，美聯(lián)儲于周三（6月25日）公布了一項(xiàng)備受期待的銀行杠桿率規(guī)則改革提案。這項(xiàng)提案不僅涉及美國大型銀行資本要求的重大調(diào)整，還被視為特朗普政府放松金融監(jiān)管、刺激經(jīng)濟(jì)增長的重要信號。提案的核心在于通過改革“增強(qiáng)型補(bǔ)充杠桿率（eSLR）”機(jī)制，降低銀行針對低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本要求，從而鼓勵銀行更積極參與美國國債市場，提升市場韌性。然而，這項(xiàng)改革也引發(fā)了激烈爭議，美聯(lián)儲內(nèi)部甚至出現(xiàn)了明顯的分歧。

一、改革背景：為何要調(diào)整銀行資本要求？

2008年金融危機(jī)后的監(jiān)管遺產(chǎn)

自2008年全球金融危機(jī)以來，美國對銀行業(yè)的監(jiān)管力度顯著加強(qiáng)，其中包括對大型銀行的資本要求。這些規(guī)則旨在確保銀行在面對市場動蕩時(shí)擁有足夠的資本緩沖，防止類似危機(jī)重演。然而，隨著時(shí)間的推移，部分監(jiān)管規(guī)則被認(rèn)為過于嚴(yán)格，限制了銀行的靈活性和市場參與度，尤其是在美國國債市場這一關(guān)鍵領(lǐng)域。國債市場作為全球金融體系的基石，其流動性與穩(wěn)定性直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。近年來，市場參與者呼吁改革，以釋放銀行資本，增強(qiáng)市場韌性。

特朗普政府的放松監(jiān)管政策

特朗普政府自上臺以來，一直強(qiáng)調(diào)通過放松監(jiān)管來刺激經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲此次提案被視為這一政策的重要延續(xù)。提案不僅是對現(xiàn)有規(guī)則的調(diào)整，更被解讀為一系列放松監(jiān)管改革的開端。美聯(lián)儲希望通過降低資本要求，讓銀行能夠更靈活地配置資源，從而在支持經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，減少市場失靈的可能性。

二、改革內(nèi)容：銀行資本要求大幅下調(diào)

“增強(qiáng)型補(bǔ)充杠桿率”機(jī)制的變革

美聯(lián)儲提案的核心是對“增強(qiáng)型補(bǔ)充杠桿率（eSLR）”機(jī)制的改革。這一機(jī)制要求銀行根據(jù)其資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)水平持有一定比例的資本，以應(yīng)對潛在損失。新的提案將資本要求與銀行在全球金融體系中的重要性掛鉤，意味著系統(tǒng)性重要性較低的銀行將面臨更低的資本要求。這一調(diào)整旨在為銀行釋放更多資金，用于支持低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如美國國債）的交易和持有。

資本釋放的具體規(guī)模

根據(jù)美聯(lián)儲的估算，如果提案獲得通過，美國最大型銀行的資本要求將顯著降低。具體而言，銀行旗下的存款類金融子公司的資本要求將平均下降27%，相當(dāng)于釋放約2130億美元的資本。而全球銀行控股公司的資本要求則將降低約1.4%，約合130億美元。這些數(shù)字顯示，改革將為銀行業(yè)帶來巨大的資金靈活性，可能對金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

審議與表決的下一步

美聯(lián)儲計(jì)劃在提案公布當(dāng)天晚些時(shí)候?qū)υ撚?jì)劃進(jìn)行審議和表決。雖然提案得到了部分高層的支持，但內(nèi)部反對聲音也不容忽視。提案的最終命運(yùn)將在表決中揭曉。

三、改革影響：國債市場與銀行業(yè)的雙贏？

增強(qiáng)國債市場韌性

美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼在發(fā)言中表示，提案的首要目標(biāo)是增強(qiáng)美國國債市場的韌性。她指出，當(dāng)前銀行因高資本要求而減少了對國債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有和交易，這在市場壓力時(shí)期可能導(dǎo)致流動性不足。通過降低資本要求，銀行將有更多資金參與國債市場，從而減少市場失靈的可能性，降低美聯(lián)儲在未來危機(jī)中干預(yù)的必要性。

銀行資本的重新配置

鮑曼強(qiáng)調(diào)，盡管銀行層面的資本要求大幅下降，但控股公司層面仍將受到額外資本要求的約束。這意味著銀行并不能簡單地將釋放的資金用于分紅或回購股票，而是需要在機(jī)構(gòu)內(nèi)部更有效地重新配置資本資源。這種靈活性將使銀行能夠更好地平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增長的潛在推動力

作為特朗普政府放松監(jiān)管政策的一部分，這項(xiàng)改革被認(rèn)為將為經(jīng)濟(jì)增長注入新的動力。通過釋放銀行資本，金融機(jī)構(gòu)將有更多資金用于放貸、投資和市場交易，這可能刺激企業(yè)活動和消費(fèi)需求。然而，放松監(jiān)管是否會帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

四、內(nèi)部爭議：美聯(lián)儲高層的分歧

鮑威爾與鮑曼的支持

美聯(lián)儲主席鮑威爾對提案表示支持。他在聲明中指出，過去十年銀行資產(chǎn)負(fù)債表上安全資產(chǎn)的顯著增長，使得重新審視資本要求成為“審慎”的選擇。鮑威爾認(rèn)為，調(diào)整規(guī)則不僅符合當(dāng)前市場環(huán)境，還能提升銀行體系的效率和穩(wěn)定性。鮑曼作為監(jiān)管事務(wù)的副主席，也在提案中扮演了重要角色，她的發(fā)言進(jìn)一步強(qiáng)化了改革的必要性。

庫格勒與巴爾的反對

然而，提案并非沒有阻力。美聯(lián)儲理事庫格勒和巴爾明確表示，他們將在審議會議上對提案投反對票。兩位理事的反對理由主要集中在兩點(diǎn)：一是資本要求大幅下降可能削弱銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；二是他們質(zhì)疑改革是否能顯著改善銀行在國債市場中的活動效果。值得注意的是，巴爾曾在拜登政府期間擔(dān)任美聯(lián)儲監(jiān)管副主席，對金融監(jiān)管有深入研究，他的反對意見可能代表部分謹(jǐn)慎派的聲音。

分歧背后的深層含義

美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧反映了監(jiān)管改革在平衡經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定之間的復(fù)雜性。支持者認(rèn)為，適度的放松監(jiān)管能夠激發(fā)市場活力，而反對者則擔(dān)心過度寬松可能為未來的金融風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。這種分歧也為提案的最終通過增添了不確定性。

結(jié)語：金融改革的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

美聯(lián)儲提議下調(diào)大型銀行資本要求，釋放數(shù)千億美元資金的計(jì)劃，無疑是2025年金融市場的一大重磅事件。這項(xiàng)改革不僅可能重塑美國國債市場的運(yùn)行方式，還可能為經(jīng)濟(jì)增長注入新的動力。然而，改革背后的內(nèi)部爭議和潛在風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)了廣泛討論。提案能否順利通過？放松監(jiān)管是否會削弱金融體系的穩(wěn)定性？這些問題將在未來一段時(shí)間內(nèi)逐漸明朗。可以肯定的是，這場改革將對美國乃至全球金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

短期影響：美元可能承壓

降低資本要求將使銀行有更多資金用于放貸、投資和市場交易，尤其是增加對美國國債的持有。這可能短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)活動，推高市場流動性。然而，放松監(jiān)管可能引發(fā)市場對金融體系穩(wěn)定性的擔(dān)憂，特別是在美聯(lián)儲內(nèi)部存在反對聲音的情況下。如果投資者認(rèn)為此舉增加了金融風(fēng)險(xiǎn)，美元可能面臨下行壓力，尤其是在全球市場對美國經(jīng)濟(jì)政策信心動搖時(shí)。周四（6月26日）亞市，美元指數(shù)一度下跌0.44%，至97.27，為2022年3月以來新低。

北京時(shí)間11:29，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)97.40。