周三(7月2日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨結(jié)束連續(xù)兩日跌勢，主力9月合約FCPOc3收報4063林吉特/噸，單日漲幅2.39%，創(chuàng)下近一周新高。技術(shù)指標(biāo)顯示，價格突破布林帶中軌3987林吉特，MACD柱狀線收窄至0.3577，短期動能有所修復(fù)。

供需格局邊際改善

市場情緒轉(zhuǎn)暖的核心驅(qū)動力來自三方面：需求端韌性顯現(xiàn)、關(guān)聯(lián)油脂走強(qiáng)及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)獨立檢驗機(jī)構(gòu)AmSpec Agri Malaysia數(shù)據(jù)，馬來西亞6月棕櫚油出口環(huán)比增長4.3%，另一機(jī)構(gòu)Intertek的統(tǒng)計則顯示增幅達(dá)4.7%。雪蘭莪經(jīng)紀(jì)商Pelindung Bestari總監(jiān)Paramalingam Supramaniam指出："隨著印度等主要買家補(bǔ)庫需求釋放，疊加豆油價格攀升，棕櫚油的性價比優(yōu)勢正在兌現(xiàn)。"

印度6月棕櫚油進(jìn)口量躍升至11個月高點，這一現(xiàn)象與國內(nèi)庫存偏低及相對價差優(yōu)勢直接相關(guān)。與此同時，印尼統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月該國毛棕櫚油及精煉產(chǎn)品出口同比激增53%，進(jìn)一步印證需求復(fù)蘇。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格日內(nèi)上漲1.12%，大連商品交易所豆油主力合約同步跟漲0.63%，棕櫚油與競爭油脂的價差收窄至年內(nèi)均值下方，為價格提供聯(lián)動支撐。

產(chǎn)量變量或成關(guān)鍵催化劑

盡管6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量數(shù)據(jù)尚未官方發(fā)布，但市場已開始交易減產(chǎn)預(yù)期。Paramalingam Supramaniam強(qiáng)調(diào)："初步評估顯示6月產(chǎn)量可能環(huán)比下滑，若這一趨勢確認(rèn)，庫存壓力將顯著緩解。"值得注意的是，林吉特兌美元匯率當(dāng)日貶值0.71%，客觀上增強(qiáng)了馬來西亞棕櫚油的出口報價競爭力。

機(jī)構(gòu)觀點聚焦

Pelindung Bestari：當(dāng)前價格反彈具有基本面支持，但需警惕7月增產(chǎn)周期可能帶來的階段性壓力，建議關(guān)注10日均線4130林吉特附近阻力。
知名機(jī)構(gòu)油籽分析師：印度進(jìn)口需求的可持續(xù)性將取決于棕櫚油與軟油的價差結(jié)構(gòu)，若豆油溢價持續(xù)擴(kuò)大，棕櫚油出口動能有望延續(xù)至三季度。

后市邏輯推演

短期來看，市場正從"弱需求+高庫存"的悲觀敘事中切換。但需明確的是，本輪反彈的持續(xù)性仍待驗證：一方面，東南亞季節(jié)性增產(chǎn)周期尚未結(jié)束，產(chǎn)量下行幅度若不及預(yù)期可能引發(fā)多頭平倉；另一方面，原油價格波動或通過生物柴油政策傳導(dǎo)至棕櫚油工業(yè)需求。技術(shù)面上，4170林吉特的前高位置將成為多空分水嶺，突破需量能配合。