周三(7月2日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨結(jié)束連續(xù)兩日跌勢(shì)，主力9月合約FCPOc3收?qǐng)?bào)4063林吉特/噸，單日漲幅2.39%，創(chuàng)下近一周新高。技術(shù)指標(biāo)顯示，價(jià)格突破布林帶中軌3987林吉特，MACD柱狀線收窄至0.3577，短期動(dòng)能有所修復(fù)。

供需格局邊際改善

市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖的核心驅(qū)動(dòng)力來自三方面：需求端韌性顯現(xiàn)、關(guān)聯(lián)油脂走強(qiáng)及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期。據(jù)獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec Agri Malaysia數(shù)據(jù)，馬來西亞6月棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，另一機(jī)構(gòu)Intertek的統(tǒng)計(jì)則顯示增幅達(dá)4.7%。雪蘭莪經(jīng)紀(jì)商Pelindung Bestari總監(jiān)Paramalingam Supramaniam指出："隨著印度等主要買家補(bǔ)庫(kù)需求釋放，疊加豆油價(jià)格攀升，棕櫚油的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)正在兌現(xiàn)。"

印度6月棕櫚油進(jìn)口量躍升至11個(gè)月高點(diǎn)，這一現(xiàn)象與國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏低及相對(duì)價(jià)差優(yōu)勢(shì)直接相關(guān)。與此同時(shí)，印尼統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月該國(guó)毛棕櫚油及精煉產(chǎn)品出口同比激增53%，進(jìn)一步印證需求復(fù)蘇。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格日內(nèi)上漲1.12%，大連商品交易所豆油主力合約同步跟漲0.63%，棕櫚油與競(jìng)爭(zhēng)油脂的價(jià)差收窄至年內(nèi)均值下方，為價(jià)格提供聯(lián)動(dòng)支撐。

產(chǎn)量變量或成關(guān)鍵催化劑

盡管6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量數(shù)據(jù)尚未官方發(fā)布，但市場(chǎng)已開始交易減產(chǎn)預(yù)期。Paramalingam Supramaniam強(qiáng)調(diào)："初步評(píng)估顯示6月產(chǎn)量可能環(huán)比下滑，若這一趨勢(shì)確認(rèn)，庫(kù)存壓力將顯著緩解。"值得注意的是，林吉特兌美元匯率當(dāng)日貶值0.71%，客觀上增強(qiáng)了馬來西亞棕櫚油的出口報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)聚焦

Pelindung Bestari：當(dāng)前價(jià)格反彈具有基本面支持，但需警惕7月增產(chǎn)周期可能帶來的階段性壓力，建議關(guān)注10日均線4130林吉特附近阻力。
知名機(jī)構(gòu)油籽分析師：印度進(jìn)口需求的可持續(xù)性將取決于棕櫚油與軟油的價(jià)差結(jié)構(gòu)，若豆油溢價(jià)持續(xù)擴(kuò)大，棕櫚油出口動(dòng)能有望延續(xù)至三季度。

后市邏輯推演

短期來看，市場(chǎng)正從"弱需求+高庫(kù)存"的悲觀敘事中切換。但需明確的是，本輪反彈的持續(xù)性仍待驗(yàn)證：一方面，東南亞季節(jié)性增產(chǎn)周期尚未結(jié)束，產(chǎn)量下行幅度若不及預(yù)期可能引發(fā)多頭平倉(cāng)；另一方面，原油價(jià)格波動(dòng)或通過生物柴油政策傳導(dǎo)至棕櫚油工業(yè)需求。技術(shù)面上，4170林吉特的前高位置將成為多空分水嶺，突破需量能配合。