周四（7月3日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)在經(jīng)歷近期低位震蕩后，呈現(xiàn)出溫和反彈格局。受技術(shù)性買盤、節(jié)前倉位調(diào)整及市場(chǎng)對(duì)美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅言論的樂觀預(yù)期推動(dòng)，玉米、大豆、小麥、豆油等主要品種周三（7月2日）普遍收漲，豆粕則表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

市場(chǎng)情緒受到基本面消息、持倉變動(dòng)及國際交易動(dòng)態(tài)的綜合驅(qū)動(dòng)。美國中西部理想的作物生長(zhǎng)天氣繼續(xù)為市場(chǎng)提供充足供應(yīng)預(yù)期，但出口需求疲軟及南美競(jìng)爭(zhēng)壓力限制了價(jià)格上行空間。本文將基于最新數(shù)據(jù)，剖析CBOT玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油的持倉變動(dòng)、市場(chǎng)情緒、基差動(dòng)態(tài)及國際交易趨勢(shì)，探討其對(duì)期貨價(jià)格的影響，并展望未來走勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月2日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：投機(jī)性多頭增持，短期反彈動(dòng)能受限

玉米期貨在周三反彈，CBOT 9月玉米合約（CU25）收漲12美分，報(bào)4.18美元/蒲式耳，12月新作合約（CZ25）上漲11.5美分至4.33美元/蒲式耳。市場(chǎng)反彈主要源于技術(shù)性買盤和節(jié)前倉位調(diào)整，交易員指出，近期價(jià)格觸及合約低點(diǎn)后吸引了抄底資金入場(chǎng)。然而，美國中西部持續(xù)的理想天氣為作物生長(zhǎng)提供良好條件，疊加巴西創(chuàng)紀(jì)錄的第二季玉米收成預(yù)期，供應(yīng)寬松的壓力依然顯著。基差方面，7月裝運(yùn)的CIF玉米駁船報(bào)價(jià)穩(wěn)定在7月期貨（CN25）上方71美分，8月裝運(yùn)報(bào)價(jià)為9月期貨（CU25）上方82美分，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度有限，農(nóng)戶因價(jià)格低迷而惜售。FOB出口溢價(jià)小幅上行，7月裝運(yùn)溢價(jià)升至79美分，8月裝運(yùn)升至89美分，反映出一定的出口需求支撐，但整體需求疲軟。

持倉變動(dòng)顯示，7月2日商品基金凈買入15500手玉米期貨合約，反映短期投機(jī)性凈多頭增加，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎樂觀。然而，最近5個(gè)交易日基金轉(zhuǎn)為凈空頭增持，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭頭寸達(dá)64600手，表明中長(zhǎng)期看空情緒仍占主導(dǎo)。這與美國農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，上周玉米出口銷售僅為44.5萬噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期（70-140萬噸），南美及東歐低價(jià)玉米對(duì)美國出口競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成挑戰(zhàn)。國際交易方面，突尼斯尋求25萬噸飼料玉米，顯示全球需求存在，但美國市場(chǎng)份額受限。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：短期內(nèi)，玉米期貨可能因技術(shù)性買盤和節(jié)前倉位調(diào)整維持低位震蕩，但供需基本面偏空，疊加出口競(jìng)爭(zhēng)壓力，價(jià)格上行空間有限。關(guān)注USDA后續(xù)供需報(bào)告及南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響。

大豆：市場(chǎng)情緒改善，出口預(yù)期提振價(jià)格

大豆期貨在周三顯著上漲，CBOT 8月大豆合約（SQ25）收漲23.75美分至10.53美元/蒲式耳，11月新作合約（SX25）上漲20.75美分至10.48美元/蒲式耳。價(jià)格反彈受到多重因素推動(dòng)：技術(shù)性買盤、豆油價(jià)格走強(qiáng)及市場(chǎng)對(duì)特朗普關(guān)稅言論的樂觀解讀。交易員指出，特朗普計(jì)劃周四訪問艾奧瓦州，可能宣布與在貿(mào)易談判上的進(jìn)展，提振了市場(chǎng)對(duì)美國大豆出口的預(yù)期。基差方面，7月裝運(yùn)的CIF大豆駁船報(bào)價(jià)穩(wěn)定在7月期貨（SN25）上方76-77美分，8月裝運(yùn)報(bào)價(jià)為8月期貨（SQ25）上方82美分，F(xiàn)OB出口溢價(jià)小幅上升，7月和8月裝運(yùn)分別報(bào)83美分和85美分，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中趨堅(jiān)。然而，USDA數(shù)據(jù)顯示，上周大豆出口銷售僅48.47萬噸，低于預(yù)期（50-120萬噸），反映出口需求尚未完全回暖。

持倉數(shù)據(jù)方面，7月2日商品基金凈買入7000手大豆期貨合約，最近5個(gè)交易日累計(jì)凈多頭增加10000手，30個(gè)交易日凈多頭增加16500手，表明投機(jī)者對(duì)大豆后市信心增強(qiáng)。這與市場(chǎng)對(duì)豆油需求增長(zhǎng)及潛在出口復(fù)蘇的預(yù)期一致。知名機(jī)構(gòu)分析師表示，豆油價(jià)格上漲及生物燃料政策利好為大豆提供間接支撐，但南美豐產(chǎn)預(yù)期（巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)1.715億噸）可能限制價(jià)格上行空間。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：大豆期貨短期內(nèi)可能延續(xù)反彈，受到技術(shù)面支撐和出口預(yù)期改善的推動(dòng)，但南美供應(yīng)壓力及美元走強(qiáng)可能限制漲幅。關(guān)注特朗普訪問艾奧瓦后的消息及USDA出口數(shù)據(jù)。

小麥：空頭回補(bǔ)支撐反彈，供需壓力猶存

小麥期貨在周三錄得上漲，CBOT 9月小麥合約（WU25）收漲15美分至5.64美元/蒲式耳，堪薩斯城9月硬紅冬小麥合約（KWU25）上漲9.75美分至5.40美元/蒲式耳。價(jià)格反彈主要由空頭回補(bǔ)和節(jié)前倉位調(diào)整驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)在觸及5月低點(diǎn)后吸引了抄底買盤?；久娣矫妫绹r(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至6月30日，冬小麥?zhǔn)粘蛇M(jìn)度達(dá)37%，較前一周顯著加快，但冬小麥和春小麥的優(yōu)良率分別降至49%和53%，略低于市場(chǎng)預(yù)期?；罘矫妫绹皆貐^(qū)硬紅冬小麥現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定，反映供需相對(duì)平衡，但農(nóng)戶因價(jià)格偏低惜售，限制了現(xiàn)貨交易活躍度。國際市場(chǎng)方面，約旦在周三的120萬噸飼料大麥招標(biāo)中未采購，突尼斯尋求25萬噸飼料玉米，孟加拉國計(jì)劃采購5萬噸制粉小麥，顯示全球需求存在但競(jìng)爭(zhēng)激烈。

持倉數(shù)據(jù)上，7月2日商品基金凈買入5000手小麥期貨合約，最近5個(gè)交易日多空持倉平衡，30個(gè)交易日凈多頭增加3000手，表明投機(jī)者對(duì)小麥后市持謹(jǐn)慎看多態(tài)度。市場(chǎng)人士指出，俄烏局勢(shì)及歐洲高溫天氣可能為小麥價(jià)格提供一定支撐，但全球供應(yīng)充裕（尤其歐洲和黑海地區(qū)）限制了上漲空間。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：小麥期貨短期可能因空頭回補(bǔ)維持低位反彈，但全球供應(yīng)充裕及出口需求疲軟將限制價(jià)格上行空間。關(guān)注黑海地區(qū)天氣及USDA供需報(bào)告。

豆粕：持倉謹(jǐn)慎，價(jià)格承壓

豆粕期貨表現(xiàn)平穩(wěn)，CBOT 8月豆粕合約（SMQ25）收漲1.8美元至275.60美元/短噸。市場(chǎng)交易清淡，部分加工廠因長(zhǎng)假期進(jìn)入計(jì)劃性停工，限制了現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度?；罘矫妫绹形鞑胯F路和卡車終端的豆粕基差報(bào)價(jià)穩(wěn)定，CIF和FOB報(bào)價(jià)略有分化。USDA報(bào)告顯示，5月美國大豆壓榨量為2.037億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.047億蒲式耳，反映壓榨需求略顯疲軟。南韓NOFI尋求6萬噸豆粕采購，顯示全球飼料需求穩(wěn)定，但南美豐產(chǎn)預(yù)期對(duì)豆粕價(jià)格形成壓制。

持倉數(shù)據(jù)上，7月2日商品基金凈賣出500手豆粕期貨合約，最近5個(gè)交易日凈多頭增加5500手，但30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加20000手，表明中長(zhǎng)期看空情緒占主導(dǎo)。市場(chǎng)人士指出，全球動(dòng)物飼料需求穩(wěn)步增長(zhǎng)為豆粕提供一定支撐，但南美供應(yīng)充裕及出口需求疲軟限制了價(jià)格反彈空間。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆粕期貨短期可能因技術(shù)性買盤和節(jié)前調(diào)整維持震蕩，但南美豐產(chǎn)預(yù)期及壓榨需求疲軟可能繼續(xù)施壓價(jià)格。關(guān)注南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)及全球飼料需求變化。

豆油：生物燃料政策利好，投機(jī)情緒分化

豆油期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，受到生物燃料政策利好及全球植物油市場(chǎng)上漲的支撐?；罘矫妫褂同F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，需求相對(duì)平穩(wěn)。交易員指出，美國最新預(yù)算案中的生物燃料政策為豆油價(jià)格提供支撐，疊加馬來西亞棕櫚油價(jià)格連續(xù)上漲，豆油作為替代性油脂的需求增加。國際交易方面，南韓和阿爾及利亞的玉米和豆粕招標(biāo)顯示全球飼料和油脂需求穩(wěn)定，但美國出口競(jìng)爭(zhēng)力仍需觀察。

持倉數(shù)據(jù)上，7月2日商品基金凈買入5000手豆油期貨合約，最近5個(gè)交易日凈多頭增加1000手，30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加29500手，反映投機(jī)者對(duì)豆油后市信心較強(qiáng)。然而，7月2日單日出現(xiàn)凈空頭增持，顯示短期市場(chǎng)情緒有所分化。知名機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，全球人口增長(zhǎng)及生物燃料需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)將為豆油價(jià)格提供支撐，但短期內(nèi)棕櫚油價(jià)格波動(dòng)可能帶來不確定性。

走勢(shì)預(yù)測(cè)：豆油期貨短期可能延續(xù)上漲，受到生物燃料政策和替代性需求的支撐，但需警惕棕櫚油價(jià)格波動(dòng)及投機(jī)情緒分化帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注全球油脂市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及USDA出口數(shù)據(jù)。

未來趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)在周三的反彈反映了技術(shù)性買盤和節(jié)前倉位調(diào)整的短期動(dòng)能，但基本面壓力依然顯著。玉米和大豆受美國中西部理想天氣及南美豐產(chǎn)預(yù)期的壓制，價(jià)格上行空間受限，短期或維持低位震蕩。小麥因空頭回補(bǔ)獲得支撐，但全球供應(yīng)充裕及出口競(jìng)爭(zhēng)限制了反彈幅度。豆粕市場(chǎng)因壓榨需求疲軟及南美供應(yīng)壓力而承壓，短期走勢(shì)偏謹(jǐn)慎。豆油則受益于生物燃料政策及全球油脂需求增長(zhǎng)，短期內(nèi)仍具上漲潛力。未來市場(chǎng)走勢(shì)將取決于USDA供需報(bào)告、南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)及全球需求動(dòng)態(tài)，交易員需密切關(guān)注特朗普關(guān)稅言論及國際招標(biāo)結(jié)果對(duì)出口預(yù)期的進(jìn)一步影響。