隨著全球經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，美國勞動力市場在2025年6月迎來了新的考驗。受特朗普政府政策引發(fā)的經(jīng)濟不確定性影響，企業(yè)招聘活動明顯放緩，勞動力市場呈現(xiàn)疲軟跡象。根據(jù)路透社的最新調(diào)查，市場預計6月非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加11萬個，失業(yè)率將攀升至4.3%，創(chuàng)下三年半以來的最高水平。與此同時，薪資增長保持穩(wěn)定，但經(jīng)濟學家們對未來的就業(yè)趨勢表達了擔憂。這種疲軟的就業(yè)表現(xiàn)是否足以推動美聯(lián)儲在7月恢復降息？答案尚不明朗，但市場已開始為潛在的政策轉(zhuǎn)向做好準備。由于7月4日美國獨立日假期，勞工部將提前在周四發(fā)布備受矚目的6月就業(yè)報告，為投資者和政策制定者提供更多線索。

經(jīng)濟不確定性拖累招聘熱情

特朗普政策引發(fā)連鎖反應

自特朗普再次當選美國總統(tǒng)以來，其政策主張對經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠影響。包括對進口商品征收高額關(guān)稅、大規(guī)模驅(qū)逐移民以及大幅削減政府開支等“反增長”政策，不僅改變了企業(yè)和消費者的信心軌跡，也直接抑制了企業(yè)的招聘活動。去年11月特朗普勝選后，市場一度因預期減稅和監(jiān)管松綁而信心高漲，但這種樂觀情緒在短短兩個月后迅速消退。耶魯大學預算實驗室執(zhí)行主任Martha Gimbel坦言：“當前是一個充滿不確定性的時期，企業(yè)主和消費者都難以做出長期決策?！边@種不確定性直接反映在6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中，預計新增就業(yè)崗位僅為11萬個，較5月的13.9萬個和近三個月平均13.5萬個的增幅均有所下降。

小企業(yè)回應遲緩影響數(shù)據(jù)

經(jīng)濟學家指出，6月就業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟可能部分源于小企業(yè)在機構(gòu)調(diào)查中的回應延遲。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基于這些調(diào)查得出，而今年的數(shù)據(jù)修正普遍偏向下行。Pantheon Macroeconomics首席美國經(jīng)濟學家Samuel Tombs表示：“無論數(shù)據(jù)修正的原因是什么，6月新增就業(yè)崗位的初值可能需要下調(diào)約3萬個。投資者應更關(guān)注長期趨勢，而非單一月份的波動。”這種數(shù)據(jù)修正的趨勢進一步加劇了市場對就業(yè)增長放緩的擔憂。

失業(yè)率攀升與裁員壓力

失業(yè)率或達三年半高點

根據(jù)路透社對經(jīng)濟學家的調(diào)查，6月失業(yè)率預計將從4.2%升至4.3%，達到2021年10月以來的最高水平。盡管裁員率整體仍保持較低水平，但近期裁員人數(shù)有所增加，而招聘活動的放緩使得失業(yè)者重新就業(yè)的機會減少。這不僅推高了失業(yè)率預期，也讓經(jīng)濟學家們開始預測失業(yè)率可能在2025年下半年繼續(xù)攀升。荷蘭國際集團首席國際經(jīng)濟學家James Knightley表示：“就業(yè)市場的變化比預期更為嚴峻，6月數(shù)據(jù)可能不足以推動7月降息，但美聯(lián)儲可能需要更加密切關(guān)注就業(yè)趨勢。”

移民政策對勞動力市場的影響
特朗普政府近期撤銷了數(shù)十萬移民的臨時合法身份，這一政策直接導致勞動力資源萎縮。一些經(jīng)濟學家認為，這可能限制失業(yè)率上升的空間。他們估計，美國經(jīng)濟每月僅需新增不到10萬個就業(yè)崗位，就能維持失業(yè)率的穩(wěn)定。然而，移民政策的不確定性已經(jīng)對特定行業(yè)造成了顯著影響。例如，休閑和酒店業(yè)因部分移民因擔心驅(qū)逐而減少外出活動，新增就業(yè)崗位可能受到抑制。建筑業(yè)和制造業(yè)也因類似擔憂和關(guān)稅壓力面臨就業(yè)增長放緩的挑戰(zhàn)。

薪資增長穩(wěn)定但前景不明

薪資增速保持平穩(wěn)

盡管就業(yè)增長放緩，6月平均時薪預計仍將實現(xiàn)0.3%的環(huán)比增長，低于5月的0.4%，但年薪增長率將穩(wěn)定在3.9%。這表明企業(yè)在薪資方面仍保持一定的競爭力，但隨著經(jīng)濟不確定性加劇，未來薪資增長的可持續(xù)性仍需觀察。經(jīng)濟學家估計，美國經(jīng)濟需要每月新增10萬至17萬個就業(yè)崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長速度，而6月的預計增幅恰好處于這一區(qū)間的低端。

行業(yè)表現(xiàn)分化明顯

從行業(yè)角度看，醫(yī)療保健行業(yè)預計將繼續(xù)在6月就業(yè)增長中扮演重要角色，保持其一貫的強勁表現(xiàn)。然而，休閑和酒店業(yè)、建筑業(yè)以及制造業(yè)的就業(yè)增長可能受到政策和關(guān)稅的拖累。聯(lián)邦政府方面，近期大幅裁減聯(lián)邦員工的舉措引發(fā)了法律糾紛，可能導致政府部門繼續(xù)小幅裁員，進一步為就業(yè)市場增添壓力。

美聯(lián)儲政策前景與市場展望

美聯(lián)儲謹慎觀望

美聯(lián)儲在6月將指標利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間不變，主席鮑威爾明確表示，央行將密切關(guān)注關(guān)稅政策對通脹的潛在影響，然后再決定是否調(diào)整利率。當前就業(yè)市場的疲軟表現(xiàn)尚未達到觸發(fā)7月降息的程度，但如果失業(yè)率持續(xù)上升，美聯(lián)儲可能在9月重啟寬松政策周期。Knightley指出：“就業(yè)市場的陰影正在擴大，美聯(lián)儲可能需要重新評估其政策立場?！?br>
長期趨勢引發(fā)關(guān)注

盡管6月就業(yè)數(shù)據(jù)可能不盡如人意，但經(jīng)濟學家們普遍認為，當前的勞動力市場仍具韌性。低裁員率和企業(yè)在疫情后對員工的保留策略為市場提供了一定緩沖。然而，隨著政策不確定性持續(xù)發(fā)酵，小企業(yè)招聘意愿下降以及移民政策對勞動力供給的限制，未來的就業(yè)增長可能面臨更大挑戰(zhàn)。投資者和政策制定者需要密切關(guān)注4月和5月數(shù)據(jù)的修正情況，以及6月報告中可能透露的行業(yè)趨勢。

總結(jié)：就業(yè)市場信號不容忽視

美國6月就業(yè)市場的表現(xiàn)無疑為經(jīng)濟敲響了警鐘。新增就業(yè)崗位的減少、失業(yè)率的上升以及政策不確定性對招聘活動的抑制，都表明勞動力市場正在經(jīng)歷一段艱難時期。盡管薪資增長和部分行業(yè)的韌性為市場提供了一些支撐，但移民政策、關(guān)稅壓力和政府裁員等因素正在為就業(yè)前景蒙上陰影。美聯(lián)儲在制定貨幣政策時將面臨更復雜的考量，而投資者則需從6月就業(yè)報告中尋找更多關(guān)于經(jīng)濟走向的線索。在這個充滿不確定性的時期，美國勞動力市場的每一個信號都值得高度關(guān)注。