來源:【原創(chuàng)】
受7月4日獨立日假期影響,美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提前于本周四(7月3日)公布,使得本交易日對全球金融市場尤為關(guān)鍵。分析師普遍預(yù)期,新增就業(yè)人數(shù)或僅為10.6萬人,失業(yè)率小幅抬升至4.3%,將創(chuàng)下自2021年以來新高,平均時薪增速或降至3.8%。盡管ADP私人就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟,但由于與非農(nóng)相關(guān)性有限,市場對整體就業(yè)走向依舊維持審慎樂觀。

與就業(yè)數(shù)據(jù)掛鉤的,是對美聯(lián)儲年內(nèi)是否還有降息空間的敏感預(yù)期。分析認為若今晚非農(nóng)結(jié)果弱于預(yù)期、特別是新增崗位低于10萬人,利率期貨或再度放大降息押注,市場預(yù)計年內(nèi)降息概率或由當前的25%進一步上升,這將對美元構(gòu)成壓力,并可能拉低美債收益率水平。
英國債市劇烈震蕩,福利改革凸顯政策風(fēng)險
與美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的重磅登場相比,英國國債市場的劇烈波動同樣牽動全球視線。本周三,英國國會圍繞福利改革法案展開辯論和表決,引發(fā)政治風(fēng)險情緒持續(xù)發(fā)酵。英國10年期國債收益率單日勁升15個基點,30年期一度跳升近20個基點,波動幅度逼近2022年時的極端水平。此次市場震蕩的直接導(dǎo)火索,源于首相在議會質(zhì)詢環(huán)節(jié)中未能對財政大臣Rachel Reeves給出明確支持,市場一度猜測其可能遭解職,從而引發(fā)對財政政策左傾化的擔憂。分析師指出,Reeves被視作工黨內(nèi)部對市場較為友好的代表,一旦其位置動搖,未來預(yù)算和支出或被更強硬的左翼聲音牽引,進而加劇對債務(wù)擴張的擔憂。
債市用“漲息”發(fā)出警告,工黨左翼面臨掣肘
事實上,英國債券市場的劇烈反應(yīng)也在向工黨左翼派別釋放清晰信號:在當前債務(wù)規(guī)模高企、經(jīng)濟增速疲弱的背景下,資本市場已無意為大幅擴張的福利支出買單。福利改革法案雖以縮水版通過,但市場對秋季預(yù)算案中是否存在增稅或大規(guī)模額外借款仍充滿疑慮。分析師普遍認為,國債收益率的跳漲無異于給財政團隊上了一課,若未來不能切實壓降公共開支、避免預(yù)算大幅膨脹,英國國債收益率的高波動恐將成為常態(tài)。盡管首相在晚間緊急表態(tài)力挺Reeves,稍稍緩和了市場恐慌,但10年期收益率仍收高15個基點,30年期收益率亦難回到震蕩前水平,說明交易員對政策走向的不信任并未徹底消除。
英鎊反彈有限,匯市走勢如履薄冰
在債市情緒的傳導(dǎo)下,英鎊兌美元匯率周三盤中一度大幅走弱,成為G10貨幣中表現(xiàn)最差的幣種。然而,受美元在亞洲時段小幅走軟及首相對財政大臣的支持立場明確,英鎊隔夜出現(xiàn)階段性修復(fù),英鎊/美元回吐近半數(shù)跌幅,日內(nèi)表現(xiàn)逆轉(zhuǎn)為G10中最強。但多數(shù)分析師提醒,英鎊的反彈更多是技術(shù)性修正,若后續(xù)工黨內(nèi)部政治博弈繼續(xù)發(fā)酵,特別是福利和稅收支出的平衡點遲遲難以明朗,英鎊或很難擺脫隨時回調(diào)的壓力,后續(xù)波動性仍需高度警惕。
雙重風(fēng)險交織,市場或維持謹慎基調(diào)
分析認為在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前后,交易員情緒勢必在英國政治風(fēng)險和美國就業(yè)數(shù)據(jù)之間來回切換。若非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外疲軟,利率預(yù)期將面臨修正,美元相對優(yōu)勢恐被打破,美債收益率或同步回落,對全球資金流動帶來牽引。而英國方面,隨著財政大臣留任的確定性增強,短線國債收益率是否繼續(xù)回吐漲幅,將成為市場信心的驗證標尺。分析師指出,從疫情后積累的高債務(wù)水平到龐大的公共支出壓力,英國政策若不能有效壓制財政風(fēng)險溢價,未來債券市場的劇烈波動恐難避免。
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