周四（9月19日）亞市盤初，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于2558.67美元/盎司附近。周三金價(jià)沖高回落，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)意外降息50個(gè)基點(diǎn)，高于市場普遍預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)一度大跌，金價(jià)短線一度拉升逾30美元，逼近2600關(guān)口，最高觸及2599.96美元/盎司，但在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話后，美元指數(shù)扭跌為漲，金價(jià)則震蕩回落近50美元，最低觸及2546.91美元/盎司，收報(bào)2559.11美元/盎司。
獨(dú)立金屬交易商Tai Wong稱：“現(xiàn)貨黃金迅速回調(diào)，鮑威爾堅(jiān)定中性立場后美元上漲，美聯(lián)儲(chǔ)將依賴數(shù)據(jù)，市場不應(yīng)認(rèn)為50個(gè)基點(diǎn)是新的步伐?！?br>
不過，他補(bǔ)充稱："黃金正處于牛市，會(huì)出現(xiàn)低吸買盤。"
美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，開啟了政策寬松周期，預(yù)計(jì)在本周期中，美聯(lián)儲(chǔ)將穩(wěn)步放松貨幣政策。決策者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)指標(biāo)利率將在今年底前再下降50個(gè)基點(diǎn)。
決策公布之前，利率期貨市場預(yù)計(jì)將降息50個(gè)基點(diǎn)，而大多數(shù)華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將降息25個(gè)基點(diǎn)。
不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上指出，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息，并補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲(chǔ)將以其認(rèn)為合適的步伐或快或慢地行動(dòng)。美元在觸及逾一年低位后回升，使得黃金對持有其他貨幣的投資者吸引力下降。美國10年期國債收益率升至一周最高，也令金價(jià)承壓。技術(shù)面來看，金價(jià)在歷史高點(diǎn)附近錄得長上影線陰性，而且之前和出現(xiàn)了類似“黃昏之星”的頂部，KDJ高位死叉，MACD發(fā)出頂背離信號(hào)，金價(jià)短線面臨進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，留意8月20日高點(diǎn)2531.58和21日均線2524.21附近支撐；進(jìn)一步強(qiáng)支撐參考2500關(guān)口和9月4日低點(diǎn)2471.77附近位置。
本交易日需要留意市場對美聯(lián)儲(chǔ)決議和鮑威爾講話的進(jìn)一步解讀情況，此外關(guān)注英國央行利率決議和美國初請失業(yè)金人數(shù)變動(dòng)，留意地緣局勢相關(guān)消息和美聯(lián)儲(chǔ)官員講話。
（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）
美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，稱對通脹持續(xù)向目標(biāo)靠攏“更有信心”
美聯(lián)儲(chǔ)周三（北京時(shí)間周四凌晨2:00）宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，開啟了政策寬松周期，預(yù)計(jì)在本周期中，美聯(lián)儲(chǔ)將穩(wěn)步放松貨幣政策。首次降息幅度大于往常，此前人們對就業(yè)市場健康狀況愈發(fā)感到擔(dān)憂。
美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)的決策者在最新聲明中表示："委員會(huì)對通脹正持續(xù)朝著2%靠攏有了更大的信心，并判斷實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)基本平衡。"理事鮑曼反對這一決定，她贊成降息25個(gè)基點(diǎn)。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖，到2024年底，利率將降至4.375%，這暗示今年將再降息約50個(gè)基點(diǎn)。對 2025 年底的預(yù)測暗示利率將再下調(diào) 100 個(gè)基點(diǎn)，2026 將降息 50 個(gè)基點(diǎn)，指標(biāo)利率目標(biāo)區(qū)間最終將降至2.75%-3.00%。
（美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖）
該水平反映出長期聯(lián)邦基金利率從2.8%微升至2.9%，該利率被認(rèn)為是一種"中性"政策立場，既不會(huì)促進(jìn)也不會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)聲明和最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測發(fā)布后的半小時(shí)內(nèi)，美國股市上漲，美元兌一籃子貨幣下跌，最低觸及了100.20，為2023年7月以來新低。
Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示：“美聯(lián)儲(chǔ)以放大招結(jié)束了按兵不動(dòng)。他們降息 50 個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)今年將再降息 50 個(gè)基點(diǎn)，這是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。這是有爭議的?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)最新聲明稱，盡管通脹"仍處于較高水平"，但"考慮到通脹進(jìn)展和風(fēng)險(xiǎn)平衡狀況"，決策者選擇將隔夜利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.75%-5.00%。
聲明稱，美聯(lián)儲(chǔ)"將準(zhǔn)備在出現(xiàn)可能阻礙實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，酌情調(diào)整貨幣政策立場"，同時(shí)關(guān)注物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)"雙重任務(wù)"的兩方面風(fēng)險(xiǎn)。
這是11月5日美國大選前的最后一次美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，預(yù)計(jì)選情將十分膠著。
聲明和預(yù)測發(fā)布后，與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的期貨合約的投資者認(rèn)為，在大選后一天開始的下一次為期兩天的政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為64%。首次降息幅度可能會(huì)引發(fā)人們對美聯(lián)儲(chǔ)策略的質(zhì)疑，質(zhì)疑決策者只是為了應(yīng)對自去年以來通脹快速回落，還是是為了緩解一些決策者的擔(dān)憂，即美國就業(yè)市場趨弱的速度可能快于預(yù)期，或快于確保通脹完全回到2%目標(biāo)所需的水平。
目前美國通脹比目標(biāo)高出約半個(gè)百分點(diǎn)，新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)的同比漲幅到今年底將降至2.3%，到2025年底將降至2.1%。
決策者預(yù)計(jì)今年底失業(yè)率將達(dá)到4.4%，并將在2025 年持于這一水平，失業(yè)率目前為 4.2%。他們預(yù)計(jì)2024 年經(jīng)濟(jì)增長率為 2.1%，明年將為 2%，與 6 月發(fā)布的上一輪預(yù)測相同。自2023年7月以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直將政策利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.50%不變，美國通脹已從40年高位回落，目前已接近目標(biāo)水平。
瑞銀駐紐約的外匯與宏觀策略師Vassili Serebriakov說，"這是一次更偏鴿派的降息。這肯定不是鷹派降息。"
Serebriakov補(bǔ)充說，“我們在聲明之前的想法是，你知道降息 50 個(gè)基點(diǎn)對美元是不利的。如果他們下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)，美元可能會(huì)有不同的表現(xiàn)。但降息 50 個(gè)基點(diǎn)無疑是對美元不利的?！?br>
（近兩次美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明對比）
鮑威爾稱雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)基本平衡
北京時(shí)間周四凌晨2:30，美聯(lián)儲(chǔ)主席出席了新聞發(fā)布會(huì)，在他講話后，市場行情出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，他沒有看到任何跡象表明未來會(huì)出現(xiàn)衰退甚至經(jīng)濟(jì)下滑。
"我現(xiàn)在沒有看到經(jīng)濟(jì)中有任何跡象表明有可能出現(xiàn)衰退，"鮑威爾說："你看到經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)健的速度增長，你看到通脹率在下降，你看到勞動(dòng)力市場仍然處于非常穩(wěn)健的水平。"
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在決定將隔夜利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.75%-5.00%后的新聞發(fā)布會(huì)上表示“這一決定反映出我們越來越有信心，只要適當(dāng)校準(zhǔn)我們的政策立場，就可以在溫和增長和通脹持續(xù)朝著2%下降的情況下保持勞動(dòng)力市場力道”。
鮑威爾表示，目前兩項(xiàng)任務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)“基本平衡”，今日降息標(biāo)志著一個(gè)“強(qiáng)勁開端”，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場力道，且應(yīng)被視為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)落后于形勢發(fā)展的承諾。鮑威爾拒絕宣布通脹阻擊戰(zhàn)取得勝利，但他表示，通脹目前已接近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，且包括4.2%失業(yè)率在內(nèi)的勞動(dòng)力市場狀況也符合美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的另一大目標(biāo)。
在美聯(lián)儲(chǔ)采取降息舉措后，衡量銀行間無擔(dān)保隔夜貸款成本的聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場預(yù)計(jì)今年進(jìn)一步降息幅度約為70個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底前政策利率區(qū)間將達(dá)到 4.00%-4.25%。
隔夜美國10年期國債收益率也先跌后漲，盤中一度跌至3.644%，尾盤漲至3.713%，為近一周最高收盤價(jià)，日內(nèi)漲幅約2%。Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示：“美聯(lián)儲(chǔ)以放大招結(jié)束了按兵不動(dòng)。他們降息 50 個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)今年將再降息 50 個(gè)基點(diǎn)，這是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。這是有爭議的。”
美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾：降息的同時(shí)可繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)周三表示，金融體系的流動(dòng)性水平依然強(qiáng)勁，這將允許該央行即使已開始降息仍可繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
鮑威爾在貨幣政策會(huì)議后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上說："儲(chǔ)備依然充裕，而且預(yù)計(jì)在一段時(shí)間內(nèi)仍將如此。"在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)以相對較大幅度的0.5個(gè)百分點(diǎn)降息行動(dòng)，拉開了寬松周期的序幕，而隨著通脹退潮，未來還會(huì)進(jìn)一步降息。
鮑威爾談到了所謂的量化緊縮(QT)進(jìn)程，也就是美聯(lián)儲(chǔ)收回其在新冠大流行期間通過購債投放的流動(dòng)性。迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)已將資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模從2022年夏季的峰值9萬億美元縮減至目前的7.2萬億美元。
圖：美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化
美聯(lián)儲(chǔ)在今年早些時(shí)候放慢了縮減速度，目前每月允許最高600億美元的公債和抵押貸款債券到期而不再進(jìn)行置換。量化緊縮進(jìn)程是在美聯(lián)儲(chǔ)大舉加息以抑制通脹壓力的背景下開始的。
美聯(lián)儲(chǔ)官員多次表示，他們將QT視為一個(gè)后臺(tái)進(jìn)程，而利率調(diào)整才是他們影響經(jīng)濟(jì)的主要工具。量化緊縮不同于量化寬松(或債券購買)，后者通常是在市場不穩(wěn)定的情況下進(jìn)行的，目的是在利率接近零時(shí)增強(qiáng)貨幣政策的效力。
一些分析師曾猜測，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息0.5個(gè)百分點(diǎn)，可能會(huì)加速結(jié)束量化緊縮，以更好地協(xié)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的全部工具包。這樣做可以避免出現(xiàn)一邊利率政策寬松，一邊資產(chǎn)負(fù)債表政策卻通過允許長期收益率上升而實(shí)際上收緊了金融條件的復(fù)雜局面。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上指出，大部分縮表行動(dòng)基本沒有觸及存放在美聯(lián)儲(chǔ)的銀行儲(chǔ)備金，而是從逆回購工具中剝離了現(xiàn)金。自2022年6月以來，該儲(chǔ)備金規(guī)模一直徘徊在3萬億美元大關(guān)上方。
與此同時(shí)，逆回購資金的流入，使得貨幣基金每天在該工具中存放的資金規(guī)模從超過2萬億美元降至周三的3058億美元。
“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”：美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上是在彌補(bǔ)失去的時(shí)間
“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)今日投票決定將利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是自2020年以來首次降息，同時(shí)這也是選擇了一個(gè)更為大膽的開始。
鮑威爾決定降息的幅度超過多數(shù)分析師幾天前的預(yù)期，這一決定讓美聯(lián)儲(chǔ)毫不動(dòng)搖地進(jìn)入了抗擊通脹的新階段：美聯(lián)儲(chǔ)目前正試圖防止以往的加息進(jìn)一步削弱美國勞動(dòng)力市場。
這一決定反映出我們越來越有信心，即通過適當(dāng)調(diào)整我們的政策立場，可以保持勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁勢頭。雖然一些美聯(lián)儲(chǔ)官員近幾周辯稱，經(jīng)濟(jì)還沒有弱到需要降息50個(gè)基點(diǎn)的程度，但其他人得出的結(jié)論是，今夏勞動(dòng)力市場的降溫促使有理由進(jìn)一步降息，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)實(shí)際上是在彌補(bǔ)失去的時(shí)間。
美銀：美聯(lián)儲(chǔ)降息旨在保護(hù)就業(yè)，未來兩次降息可期
美國銀行高級(jí)投資策略師Tom Hainlin表示，我們對降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)沒有特別的看法。所以不會(huì)說我們一定會(huì)感到驚訝。展望未來，至少從現(xiàn)在到年底，應(yīng)該預(yù)計(jì)還會(huì)有兩次降息。隨著通脹開始越來越接近目標(biāo)，鮑威爾關(guān)注就業(yè)方面的使命并不奇怪，他擔(dān)心勞動(dòng)力市場存在潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)。有跡象表明，勞動(dòng)力市場可能比數(shù)據(jù)顯示的要弱一些。因此，這對我們來說似乎是相對勞動(dòng)力市場的一種保險(xiǎn)措施，以防止失業(yè)率上升，并保持經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行。
“新債王”預(yù)計(jì)年底前美聯(lián)儲(chǔ)將再降息75個(gè)基點(diǎn)
有著“新債王”之稱的雙線資本(Doubleline Capital)CEO岡德拉克(Jeffrey Gundlach)在接受采訪時(shí)稱，預(yù)計(jì)年底前將再降息75個(gè)基點(diǎn)，基線情境假設(shè)是聯(lián)邦基金利率的終端利率在3.50%。
岡德拉克稱，美聯(lián)儲(chǔ)并不像以前那么落后于形勢。大選后美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性要大得多。岡德拉克表示，鮑威爾承認(rèn)就業(yè)數(shù)據(jù)存在人為因素。目前的數(shù)據(jù)支持了鮑威爾關(guān)于經(jīng)濟(jì)并未顯示出明顯壓力的說法。不應(yīng)擔(dān)心短期通脹。
岡德拉克指出，預(yù)計(jì)未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)更加疲軟。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)可能在幾個(gè)月后跌破 2%，并停留在該水平。通脹率和經(jīng)濟(jì)的 "不確定因素 "是房地產(chǎn)市場會(huì)發(fā)生什么。
岡德拉克還稱，通脹風(fēng)險(xiǎn)低于就業(yè)和消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)隨著美元走軟，也許是時(shí)候開始增加新興市場的敞口了。長債市場不希望美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)放寬政策。
需要提醒的是，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入降息周期，全球地緣局勢緊張、美國大選的不確定性，金價(jià)中長線仍有進(jìn)一步上漲空間，投資者需要留意逢低買盤和避險(xiǎn)買盤的支撐情況。北京時(shí)間07:30，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)2558.02美元/盎司。
