經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，英國(guó)利率下降的速度可能比之前預(yù)期的要快，這些數(shù)據(jù)表明通脹壓力終于有所緩解。工黨政府將于本月底公布的首份預(yù)算將被證明至關(guān)重要，因?yàn)槭袌?chǎng)參與者正在等待評(píng)估其經(jīng)濟(jì)影響。



截至周二，貨幣市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了英國(guó)央行（Bank of England）將在11月的下次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，并認(rèn)為在12月的會(huì)議上很有可能采取同樣幅度的降息。

這將使央行的關(guān)鍵利率從年初5.25%的16年高點(diǎn)上升到年底的4.5%。定價(jià)表明，到2025年5月的會(huì)議，利率將進(jìn)一步下降至4%，到2025年12月，利率將進(jìn)一步下降至3.5%。

然而，高盛（Goldman Sachs）經(jīng)濟(jì)學(xué)家在周一的一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，降息幅度“明顯低于市場(chǎng)定價(jià)”。他們將此歸因于他們對(duì)2024年第二季度中性實(shí)際利率（即經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)的情況下通貨膨脹率為2%）為0.8%的計(jì)算，以及英國(guó)通脹的迅速下降和英國(guó)央行政策制定者的鴿派言論。

因此，他們預(yù)計(jì)英國(guó)央行將連續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，最早在2025年9月降至3%，明年11月降至2.75%。

在過(guò)去三年痛苦的物價(jià)上漲中，英國(guó)央行一直對(duì)通脹路徑保持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)貨幣政策委員會(huì)在9月19日的會(huì)議上以8比1的投票結(jié)果決定維持利率不變時(shí)，它表示，“漸進(jìn)的方式”放松政策仍然是合適的，特別是在服務(wù)業(yè)通脹仍然“居高不下”的情況下。

服務(wù)業(yè)的價(jià)格漲幅仍然很高，服務(wù)業(yè)在2024年第二季度占英國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的81%。

但上周公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份服務(wù)業(yè)通脹率從5.6%降至4.9%，自2022年5月以來(lái)首次低于5%。荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·史密斯（James Smith）表示，這“對(duì)英格蘭銀行來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)重大消息”。

Smith在一份報(bào)告中稱，服務(wù)業(yè)“在某種程度上是英國(guó)央行決策過(guò)程中最重要的指標(biāo)，因?yàn)樗噲D衡量經(jīng)濟(jì)中通脹‘持續(xù)’的水平?！?br>
史密斯補(bǔ)充說(shuō)，英國(guó)央行曾預(yù)測(cè)9月份的利率為5.5%，這意味著實(shí)際數(shù)字“大幅低于預(yù)期”。

與此同時(shí)，英國(guó)整體通脹率從8月份的2.2%降至9月份的1.7%，低于路透社（Reuters）調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，也低于英國(guó)央行三年半來(lái)首次設(shè)定的2%的目標(biāo)。

從2022年11月11.1%的峰值開(kāi)始，通貨膨脹率已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月接近目標(biāo)，盡管在監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的價(jià)格上限上調(diào)后，由于能源市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)還會(huì)有更多的波動(dòng)。

工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也在降溫，6月至8月，包括獎(jiǎng)金在內(nèi)的平均收入降至3.8%的兩年多低點(diǎn)。

更廣泛地說(shuō)，中東地區(qū)的激烈沖突并沒(méi)有推動(dòng)油價(jià)飆升，國(guó)際能源署（IEA）反而警告稱，石油市場(chǎng)明年將面臨“相當(dāng)大的盈余”。全球通脹形勢(shì)已經(jīng)足夠平靜，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）決定在9月份降息0.5個(gè)百分點(diǎn)；歐洲央行（ECB）在10月份的會(huì)議上宣布，反通脹進(jìn)程“正在順利進(jìn)行”。

穆迪分析公司（Moody 's Analytics）高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·繆爾（David Muir）上周在一份報(bào)告中表示：“最近的數(shù)據(jù)鞏固了人們對(duì)11月再次降息的預(yù)期。如果有關(guān)通脹的積極消息持續(xù)下去，英國(guó)央行可能會(huì)以比我們目前預(yù)期略快的速度降低利率?！?br>
“也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性很高，利率預(yù)期將對(duì)政府在預(yù)算案中宣布的內(nèi)容很敏感，” Muir補(bǔ)充道。

風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

相反，經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，英國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自國(guó)內(nèi)。今年7月選舉上臺(tái)的工黨政府表示，其10月份的預(yù)算將是一次重大調(diào)整，旨在重啟該國(guó)低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

總理基爾·斯塔默警告說(shuō)，預(yù)算對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)將是“痛苦的”，因?yàn)樗枰獜浹a(bǔ)政府所說(shuō)的上屆政府留下的220億英鎊（290億美元）的財(cái)政缺口——一些政府成員對(duì)這個(gè)數(shù)字持異議。財(cái)政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）上月表示，英國(guó)不會(huì)重回“緊縮”，但再次表示，在工黨能夠全面實(shí)施其希望看到的變革之前，需要做出艱難的決定。

工黨發(fā)出的信息給如何實(shí)現(xiàn)重大財(cái)政整頓帶來(lái)了相當(dāng)大的不確定性，尤其是在政府已經(jīng)排除了提高所得稅、銷售稅和企業(yè)稅的情況下。目前還不清楚，在削減支出或刺激行業(yè)方面，未來(lái)究竟會(huì)出現(xiàn)什么情況。

安盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gilles Moec表示，英國(guó)央行應(yīng)考慮到即將到來(lái)的“前期財(cái)政整頓努力”，并加快貨幣寬松的步伐。

Moec在周一的一份報(bào)告中說(shuō)：“政治上，基爾·斯塔默仍然可以將痛苦的財(cái)政措施的必要性歸咎于保守黨政府的遺產(chǎn)--這種論點(diǎn)很快就會(huì)消失。從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，考慮到需求和通脹立即受到抑制，提前降息可以說(shuō)服英國(guó)央行加速降息?？紤]到英國(guó)對(duì)利率的高度敏感性以及貨幣政策傳導(dǎo)的速度，財(cái)政緊縮的許多不利影響可以被貨幣政策的立場(chǎng)所抵消?！?br>
不過(guò)，德意志銀行（Deutsche Bank）經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑杰·拉賈（Sanjay Raja）周一表示，人們對(duì)預(yù)算中財(cái)政政策比此前想象的要寬松的預(yù)期越來(lái)越高。

拉賈發(fā)布了一項(xiàng)新的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月里，英國(guó)央行的利率將依次下調(diào)，到2025年5月達(dá)到3.75%，然后再按季度下調(diào)，直到達(dá)到3%。但他表示，更寬松的財(cái)政政策可能會(huì)導(dǎo)致英國(guó)央行暫停在3.75%的水平。

凱投宏觀（Capital Economics）副首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里（Ruth Gregory）上周五說(shuō)，她預(yù)計(jì)2029年至2030年英國(guó)財(cái)政凈放松將達(dá)到180億英鎊左右，相當(dāng)于GDP的0.6%，因?yàn)槔锓蛩乖噲D在避免緊縮的同時(shí)平衡增稅、增加投資支出和緩解生活成本壓力。

她表示：“后果將是財(cái)政政策比之前計(jì)劃的更寬松，但利率比之前計(jì)劃的要高?！?/div>

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