經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,英國(guó)利率下降的速度可能比之前預(yù)期的要快,這些數(shù)據(jù)表明通脹壓力終于有所緩解。工黨政府將于本月底公布的首份預(yù)算將被證明至關(guān)重要,因?yàn)槭袌?chǎng)參與者正在等待評(píng)估其經(jīng)濟(jì)影響。
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截至周二,貨幣市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了英國(guó)央行(Bank of England)將在11月的下次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期,并認(rèn)為在12月的會(huì)議上很有可能采取同樣幅度的降息。
這將使央行的關(guān)鍵利率從年初5.25%的16年高點(diǎn)上升到年底的4.5%。定價(jià)表明,到2025年5月的會(huì)議,利率將進(jìn)一步下降至4%,到2025年12月,利率將進(jìn)一步下降至3.5%。
然而,高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在周一的一份報(bào)告中預(yù)測(cè),降息幅度“明顯低于市場(chǎng)定價(jià)”。他們將此歸因于他們對(duì)2024年第二季度中性實(shí)際利率(即經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)的情況下通貨膨脹率為2%)為0.8%的計(jì)算,以及英國(guó)通脹的迅速下降和英國(guó)央行政策制定者的鴿派言論。
因此,他們預(yù)計(jì)英國(guó)央行將連續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn),最早在2025年9月降至3%,明年11月降至2.75%。
在過(guò)去三年痛苦的物價(jià)上漲中,英國(guó)央行一直對(duì)通脹路徑保持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)貨幣政策委員會(huì)在9月19日的會(huì)議上以8比1的投票結(jié)果決定維持利率不變時(shí),它表示,“漸進(jìn)的方式”放松政策仍然是合適的,特別是在服務(wù)業(yè)通脹仍然“居高不下”的情況下。
服務(wù)業(yè)的價(jià)格漲幅仍然很高,服務(wù)業(yè)在2024年第二季度占英國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的81%。
但上周公布的數(shù)據(jù)顯示,9月份服務(wù)業(yè)通脹率從5.6%降至4.9%,自2022年5月以來(lái)首次低于5%。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·史密斯(James Smith)表示,這“對(duì)英格蘭銀行來(lái)說(shuō)可能是一個(gè)重大消息”。
Smith在一份報(bào)告中稱,服務(wù)業(yè)“在某種程度上是英國(guó)央行決策過(guò)程中最重要的指標(biāo),因?yàn)樗噲D衡量經(jīng)濟(jì)中通脹‘持續(xù)’的水平?!?br>
史密斯補(bǔ)充說(shuō),英國(guó)央行曾預(yù)測(cè)9月份的利率為5.5%,這意味著實(shí)際數(shù)字“大幅低于預(yù)期”。
與此同時(shí),英國(guó)整體通脹率從8月份的2.2%降至9月份的1.7%,低于路透社(Reuters)調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè),也低于英國(guó)央行三年半來(lái)首次設(shè)定的2%的目標(biāo)。
從2022年11月11.1%的峰值開(kāi)始,通貨膨脹率已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月接近目標(biāo),盡管在監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)定的價(jià)格上限上調(diào)后,由于能源市場(chǎng)的影響,預(yù)計(jì)還會(huì)有更多的波動(dòng)。
工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也在降溫,6月至8月,包括獎(jiǎng)金在內(nèi)的平均收入降至3.8%的兩年多低點(diǎn)。
更廣泛地說(shuō),中東地區(qū)的激烈沖突并沒(méi)有推動(dòng)油價(jià)飆升,國(guó)際能源署(IEA)反而警告稱,石油市場(chǎng)明年將面臨“相當(dāng)大的盈余”。全球通脹形勢(shì)已經(jīng)足夠平靜,美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)決定在9月份降息0.5個(gè)百分點(diǎn);歐洲央行(ECB)在10月份的會(huì)議上宣布,反通脹進(jìn)程“正在順利進(jìn)行”。
穆迪分析公司(Moody 's Analytics)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·繆爾(David Muir)上周在一份報(bào)告中表示:“最近的數(shù)據(jù)鞏固了人們對(duì)11月再次降息的預(yù)期。如果有關(guān)通脹的積極消息持續(xù)下去,英國(guó)央行可能會(huì)以比我們目前預(yù)期略快的速度降低利率?!?br>
“也就是說(shuō),經(jīng)濟(jì)前景的不確定性很高,利率預(yù)期將對(duì)政府在預(yù)算案中宣布的內(nèi)容很敏感,” Muir補(bǔ)充道。
風(fēng)險(xiǎn)仍然存在相反,經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō),英國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自國(guó)內(nèi)。今年7月選舉上臺(tái)的工黨政府表示,其10月份的預(yù)算將是一次重大調(diào)整,旨在重啟該國(guó)低迷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
總理基爾·斯塔默警告說(shuō),預(yù)算對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)將是“痛苦的”,因?yàn)樗枰獜浹a(bǔ)政府所說(shuō)的上屆政府留下的220億英鎊(290億美元)的財(cái)政缺口——一些政府成員對(duì)這個(gè)數(shù)字持異議。財(cái)政大臣瑞秋·里夫斯(Rachel Reeves)上月表示,英國(guó)不會(huì)重回“緊縮”,但再次表示,在工黨能夠全面實(shí)施其希望看到的變革之前,需要做出艱難的決定。
工黨發(fā)出的信息給如何實(shí)現(xiàn)重大財(cái)政整頓帶來(lái)了相當(dāng)大的不確定性,尤其是在政府已經(jīng)排除了提高所得稅、銷售稅和企業(yè)稅的情況下。目前還不清楚,在削減支出或刺激行業(yè)方面,未來(lái)究竟會(huì)出現(xiàn)什么情況。
安盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gilles Moec表示,英國(guó)央行應(yīng)考慮到即將到來(lái)的“前期財(cái)政整頓努力”,并加快貨幣寬松的步伐。
Moec在周一的一份報(bào)告中說(shuō):“政治上,基爾·斯塔默仍然可以將痛苦的財(cái)政措施的必要性歸咎于保守黨政府的遺產(chǎn)--這種論點(diǎn)很快就會(huì)消失。從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看,考慮到需求和通脹立即受到抑制,提前降息可以說(shuō)服英國(guó)央行加速降息??紤]到英國(guó)對(duì)利率的高度敏感性以及貨幣政策傳導(dǎo)的速度,財(cái)政緊縮的許多不利影響可以被貨幣政策的立場(chǎng)所抵消?!?br>
不過(guò),德意志銀行(Deutsche Bank)經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑杰·拉賈(Sanjay Raja)周一表示,人們對(duì)預(yù)算中財(cái)政政策比此前想象的要寬松的預(yù)期越來(lái)越高。
拉賈發(fā)布了一項(xiàng)新的預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月里,英國(guó)央行的利率將依次下調(diào),到2025年5月達(dá)到3.75%,然后再按季度下調(diào),直到達(dá)到3%。但他表示,更寬松的財(cái)政政策可能會(huì)導(dǎo)致英國(guó)央行暫停在3.75%的水平。
凱投宏觀(Capital Economics)副首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里(Ruth Gregory)上周五說(shuō),她預(yù)計(jì)2029年至2030年英國(guó)財(cái)政凈放松將達(dá)到180億英鎊左右,相當(dāng)于GDP的0.6%,因?yàn)槔锓蛩乖噲D在避免緊縮的同時(shí)平衡增稅、增加投資支出和緩解生活成本壓力。
她表示:“后果將是財(cái)政政策比之前計(jì)劃的更寬松,但利率比之前計(jì)劃的要高?!?/div>
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