這個(gè)假期除了已經(jīng)提前漲停的中國(guó)股市引來(lái)萬(wàn)眾矚目，另一個(gè)熱點(diǎn)品種恐怕就是原油了。隨著10月1日伊朗向以色列發(fā)射了200枚導(dǎo)彈，中東局勢(shì)迅速升溫，這個(gè)國(guó)慶假期油價(jià)再次大漲，短短4個(gè)交易日布倫特原油從70美元附近一度大漲超9美元，連續(xù)第三年油價(jià)在我國(guó)國(guó)慶假期都出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，波動(dòng)幅度都超過(guò)10%，油價(jià)大幅拉升的同時(shí)原油市場(chǎng)月差也有所走強(qiáng)，但明顯弱于同期油價(jià)表現(xiàn)，這也意味著油價(jià)的上漲主要還是注入了地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，供應(yīng)層面暫時(shí)并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的影響，這種油價(jià)的拉升通常是階段性的行情，而且后續(xù)的表現(xiàn)隨著地緣局勢(shì)的變數(shù)而有很大的不確定性。10月2號(hào)歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）會(huì)議沒(méi)有沒(méi)有改變?cè)谀甑浊伴_(kāi)始逐步恢復(fù)石油產(chǎn)量的計(jì)劃。JMMC會(huì)議主要聚焦伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯未能履行減產(chǎn)承諾的問(wèn)題。伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯三國(guó)重申它們堅(jiān)決承諾在協(xié)定的剩余時(shí)間內(nèi)保持完全合規(guī)和削減補(bǔ)償，JMMC強(qiáng)調(diào)了實(shí)現(xiàn)完全合規(guī)和減產(chǎn)補(bǔ)償?shù)年P(guān)鍵重要性。利比亞石油部長(zhǎng)表示利比亞將從10月3日恢復(fù)石油生產(chǎn)，此舉可能會(huì)令其每天向全球市場(chǎng)恢復(fù)數(shù)十萬(wàn)桶石油的供應(yīng)。美國(guó)EIA周度數(shù)據(jù)增長(zhǎng)了10萬(wàn)桶/日，顯示美國(guó)原油產(chǎn)量正在從颶風(fēng)過(guò)后開(kāi)始恢復(fù)，整體來(lái)看原油供應(yīng)端的回歸給原油帶來(lái)了壓力，但這一切在地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫面前都退到了次要位置。因?yàn)槭袌?chǎng)參與者聚焦于中東局勢(shì)的進(jìn)展，此次伊朗的行動(dòng)成為了一年來(lái)對(duì)油價(jià)影響最大的地緣風(fēng)險(xiǎn)事件，在伊朗導(dǎo)彈襲擊之后市場(chǎng)緊張關(guān)注以色列的回應(yīng)，拜登在周五建議不要襲擊伊朗的石油設(shè)施，這一言論以及以色列遲遲沒(méi)有做出回應(yīng)也讓市場(chǎng)緊張情緒有所緩解，油價(jià)在周五夜盤(pán)沖高之后回吐了2美元左右的地緣溢價(jià)，不過(guò)市場(chǎng)仍處在高風(fēng)險(xiǎn)階段，以色列遲遲沒(méi)有做出回應(yīng)給市場(chǎng)帶來(lái)了更多的不確定性,市場(chǎng)對(duì)此仍保持高度警惕。而此次事件也正處在去年10月7日哈馬斯對(duì)以色列發(fā)動(dòng)進(jìn)攻一周年之際，市場(chǎng)參與者高度關(guān)注以色列的反擊方式和力度，其是否會(huì)將中東地緣風(fēng)險(xiǎn)推向失控的方向，這將繼續(xù)對(duì)油價(jià)接下來(lái)運(yùn)行產(chǎn)生關(guān)鍵性影響。



中東地緣風(fēng)險(xiǎn)極限影響多大？
三方機(jī)構(gòu)睿咨得日前在一份深度報(bào)告中稱(chēng)如果局勢(shì)升級(jí)，以色列對(duì)伊朗石油基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行直接攻擊，伊朗可能會(huì)通過(guò)關(guān)閉重要的霍爾木茲海峽的貿(mào)易流動(dòng)路線(xiàn)進(jìn)行報(bào)復(fù)?；魻柲酒澓{的關(guān)閉對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將是比當(dāng)前紅海危機(jī)更糟糕的情況，并可能導(dǎo)致航運(yùn)和石油市場(chǎng)出現(xiàn)極端結(jié)果。就原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)全球海運(yùn)出口總量約為每天 4500 萬(wàn)桶 (bpd)，其中1300 萬(wàn)桶通過(guò)霍爾木茲海峽流出波斯灣（航運(yùn)業(yè)稱(chēng)為中東灣），約占海運(yùn)原油出口總量的 30%。根據(jù) 統(tǒng)計(jì)目前每天約有 1,700 萬(wàn)桶原油和石油產(chǎn)品通過(guò)霍爾木茲海峽，這說(shuō)明了這一通道對(duì)于確保向世界能源市場(chǎng)供應(yīng)足夠數(shù)量的重要性。與紅海危機(jī)相比，伊朗任何切斷霍爾木茲海峽重要水道的企圖都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。對(duì)于原油來(lái)說(shuō)，流經(jīng)海峽的原油有一些改道選擇。譬如沙特阿拉伯可以利用其內(nèi)部東西輸油管道（石油管道）部分繞開(kāi)海峽，輸油能力為每日 500 萬(wàn)桶。然而，沙特阿拉伯通過(guò)該海峽的原油出口量較高，達(dá)到每日近 620 萬(wàn)桶。由于石油公司的運(yùn)營(yíng)能力低于滿(mǎn)負(fù)荷，因此將有更多的東西向流動(dòng)的空間，但仍將存在 200 萬(wàn)至 400 萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口，這些石油將滯留在沙特阿拉伯境內(nèi)。阿布扎比原油管道（ADCOP，也稱(chēng)為哈布尚-富查伊拉管道）是阿聯(lián)酋的內(nèi)部石油管道，也是繞過(guò)該海峽的潛在路線(xiàn)。ADCOP目前每天向該國(guó)東海岸富查伊拉的陸上儲(chǔ)存和海上裝載設(shè)施運(yùn)送150萬(wàn)桶石油，占阿聯(lián)酋每日原油出口量的一半以上。這條管道可以將穆?tīng)柊嗟戎饕偷燃?jí)輸送到煉油廠和富查伊拉的石油碼頭。海灣地區(qū)的其他石油出口國(guó)科威特、卡塔爾和伊拉克目前沒(méi)有運(yùn)營(yíng)任何通往任何港口的大型跨國(guó)管道。因此，如果霍爾木茲海峽無(wú)法通行，他們將面臨每日 550 萬(wàn)桶原油出口量的問(wèn)題。這樣統(tǒng)計(jì)下來(lái)如果霍爾木茲海峽被有效關(guān)閉，全球原油市場(chǎng)每天將減少約 1000 萬(wàn)至 1200 萬(wàn)桶原油。而具體對(duì)石油市場(chǎng)的沖擊最重要的是海峽關(guān)閉的時(shí)間長(zhǎng)短。睿咨得在另一份報(bào)告中判斷一個(gè)月的封鎖可能使原油價(jià)格達(dá)到每桶 150 美元的歷史痛苦極限。目前全球原油庫(kù)存為 50 億桶，其中 10 億桶是相對(duì)靈活的（在五年范圍內(nèi)），僅剩六周時(shí)間市場(chǎng)就無(wú)法維持。另外睿咨得還提到了對(duì)伊朗原油流動(dòng)的攻擊將對(duì)中國(guó)原油市場(chǎng)的供需平衡造成嚴(yán)重打擊，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)中國(guó)的地方煉廠是伊朗原油的主要買(mǎi)家，其中大部分是中質(zhì)含硫原油。可以看出如果一旦出現(xiàn)局勢(shì)激化，那石油市場(chǎng)此前形成的供應(yīng)壓力將出現(xiàn)顛覆性的改變，全球范圍內(nèi)包括歐洲和亞洲等需要大量進(jìn)口石油的國(guó)家和地區(qū)將迎來(lái)嚴(yán)峻的供應(yīng)短缺局面。因此可以看到已經(jīng)有機(jī)構(gòu)做出油價(jià)可能會(huì)沖上100美元，甚至200美元的極端預(yù)測(cè)，這當(dāng)然是一種可能性，雖然僅僅是小概率事件。

需求端近期的變化有助于市場(chǎng)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，在越來(lái)越多跡象表明全球石油需求放緩之際，國(guó)慶假期之前一周中國(guó)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提振了市場(chǎng)信心，對(duì)中國(guó)石油需求的實(shí)際影響仍有待評(píng)估，但隨著中國(guó)金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，國(guó)內(nèi)SC原油在之前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)已經(jīng)開(kāi)始反映出國(guó)內(nèi)預(yù)期的改善。另外10月4日美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)超過(guò)所有預(yù)期，創(chuàng)3月份以來(lái)最大增幅，這緩解人們對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)冷卻過(guò)快的擔(dān)憂(yōu)及經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)，增加了美聯(lián)儲(chǔ)在下個(gè)月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性。數(shù)據(jù)公布后，各大機(jī)構(gòu)基本上排除了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月份降息幅度50個(gè)基點(diǎn)的選項(xiàng)，增加了降息25個(gè)基點(diǎn)的押注。

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