周五(3月7日)，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨迎來(lái)一波凌厲上漲，5月交貨的基準(zhǔn)合約（FCPOc3）在 收盤(pán)時(shí)大漲147林吉特，漲幅達(dá)3.28%，報(bào)收4627林吉特/噸（約合1048.73美元/噸）。本周累計(jì)漲幅1.6%，結(jié)束了此前幾周的震蕩格局。這波漲勢(shì)的直接推手是市場(chǎng)對(duì)馬來(lái)西亞主要產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)，疊加低位買(mǎi)盤(pán)和空頭回補(bǔ)的集中發(fā)力。

基本面：減產(chǎn)陰云籠罩，庫(kù)存低位成焦點(diǎn)

馬來(lái)西亞作為全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，近期基本面出現(xiàn)了新的變化。政府官員披露，兩個(gè)主要產(chǎn)油州遭遇蟲(chóng)害侵襲，而此前洪水的影響尚未完全消退，雙重打擊下生產(chǎn)前景蒙上陰影。一項(xiàng)來(lái)自知名機(jī)構(gòu)的調(diào)研顯示，2月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)降至近三年來(lái)最低水平，跌至148萬(wàn)噸。這與市場(chǎng)預(yù)期一致——洪水和蟲(chóng)害疊加，導(dǎo)致2月產(chǎn)量顯著低于往年同期，分析師普遍預(yù)計(jì)供應(yīng)回暖要等到3月才能顯現(xiàn)。與此同時(shí)，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）周四公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年印尼棕櫚油出口量同比下滑8.3%，至2950萬(wàn)噸，進(jìn)一步收緊全球供應(yīng)預(yù)期。

需求端也有亮點(diǎn)。印度作為全球最大食用油進(jìn)口國(guó)，2月棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比激增36%，一掃1月低迷（創(chuàng)2011年3月以來(lái)最低）的陰霾。一位孟買(mǎi)交易商指出，本周印度采購(gòu)步伐加快，主要是因?yàn)榇饲皫?kù)存消耗過(guò)快，補(bǔ)庫(kù)需求抬頭。這對(duì)馬來(lái)西亞棕櫚油來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好，畢竟印度市場(chǎng)一直是其出口重鎮(zhèn)。不過(guò)，印度對(duì)菜油的需求仍偏低，棕櫚油能否持續(xù)搶占份額還需觀察。

消息面與市場(chǎng)情緒：短線(xiàn)驅(qū)動(dòng)明顯

本輪上漲的導(dǎo)火索離不開(kāi)市場(chǎng)情緒的快速點(diǎn)燃。Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani一針見(jiàn)血：“期貨價(jià)格大幅走高，源于對(duì)馬來(lái)西亞關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)，疊加低位買(mǎi)盤(pán)和大規(guī)?？疹^回補(bǔ)?！毕x(chóng)害和洪水的消息迅速發(fā)酵，引發(fā)資金追捧。盤(pán)面數(shù)據(jù)顯示，周五成交量顯著放大，短線(xiàn)多頭動(dòng)能強(qiáng)勁。馬來(lái)西亞林吉特兌美元升值0.38%，理論上會(huì)抬高棕櫚油的美元計(jì)價(jià)成本，但這并未壓制買(mǎi)盤(pán)熱情，顯示市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收縮的關(guān)注遠(yuǎn)超匯率波動(dòng)。

值得一提的是，油脂市場(chǎng)表現(xiàn)不一。大連豆油主力合約（DBYcv1）周五漲1.48%，棕櫚油合約（DCPcv1）更是大漲2.89%，受美國(guó)1月豆油出口創(chuàng)15年新高提振。相比之下，芝加哥CBOT豆油（BOcv1）卻微跌0.35%。棕櫚油作為全球植物油市場(chǎng)的核心品種，價(jià)格走勢(shì)與競(jìng)品聯(lián)動(dòng)緊密，當(dāng)前豆油的強(qiáng)勢(shì)一定程度上為棕櫚油提供了外圍支撐。不過(guò)，原油價(jià)格的疲軟（布倫特跌破70美元/桶，收于69.62美元）對(duì)棕櫚油的生物柴油需求形成制約，需警惕這一變量的潛在拖累。

技術(shù)面：突破關(guān)鍵阻力，后市動(dòng)能待檢驗(yàn)

從技術(shù)角度看，F(xiàn)CPOc3日線(xiàn)級(jí)別在近期震蕩筑底后，周五一舉突破4600林吉特的短期阻力，收盤(pán)站穩(wěn)4627林吉特，顯示多頭信心增強(qiáng)。RSI指標(biāo)升至56附近，尚未進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)，暗示短期仍有上攻空間。若能守住4600支撐，下方均線(xiàn)系統(tǒng)（20日和50日均線(xiàn)）逐步上移或提供進(jìn)一步助力。不過(guò)，量?jī)r(jià)配合仍需關(guān)注，若后續(xù)成交量無(wú)法持續(xù)放大，謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。下一阻力位在4700-4750區(qū)間，突破難度不小，需基本面利好持續(xù)發(fā)酵。

綜合研判：短期強(qiáng)勢(shì)，中線(xiàn)需防回調(diào)

當(dāng)前市場(chǎng)邏輯清晰：馬來(lái)西亞減產(chǎn)憂(yōu)慮疊加庫(kù)存低位，點(diǎn)燃了短線(xiàn)多頭熱情，疊加印度需求回暖和外圍油脂偏強(qiáng)，期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。然而，交易者不可忽視潛在變量。首先，3月供應(yīng)若如預(yù)期回升，庫(kù)存壓力可能緩解，減產(chǎn)題材的炒作窗口或?qū)⑹照?。其次，原油價(jià)格低迷削弱生物柴油需求，疊加林吉特走強(qiáng)對(duì)外銷(xiāo)的抑制，可能在中期拖累價(jià)格。若未來(lái)幾周蟲(chóng)害和洪水影響被證實(shí)有限，市場(chǎng)情緒恐快速轉(zhuǎn)向，期價(jià)回調(diào)至4400-4500區(qū)間并非不可能。