隨著美股市場(chǎng)持續(xù)升溫，標(biāo)普500指數(shù)在上周五（6月6日）重復(fù)6000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下自2月份以來(lái)的最高水平，距離歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美股的態(tài)度也發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，從謹(jǐn)慎觀望轉(zhuǎn)為積極看漲。這是否意味著一場(chǎng)席卷市場(chǎng)的“融漲”行情即將來(lái)臨？


（標(biāo)普500指數(shù)日線圖，來(lái)源：易匯通）

機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向樂(lè)觀

過(guò)去幾個(gè)月，機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)情緒經(jīng)歷了從謹(jǐn)慎到樂(lè)觀的戲劇性轉(zhuǎn)變。根據(jù)DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在周一發(fā)布的電子郵件報(bào)告，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)美股的信心正在快速升溫。道富（State Street）的機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)顯示，大型機(jī)構(gòu)如今才開(kāi)始真正認(rèn)可市場(chǎng)的近期漲勢(shì)?？评怪赋觯骸靶挪恍庞赡悖瑱C(jī)構(gòu)投資者目前對(duì)股市的看法相當(dāng)樂(lè)觀，這可能預(yù)示著到本季度末，市場(chǎng)有望迎來(lái)一波‘融漲’行情?！?br>
從2025年3月到5月中旬，機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)半月的風(fēng)險(xiǎn)減持操作，這是自2023年9月至12月以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次去風(fēng)險(xiǎn)行動(dòng)。然而，隨著標(biāo)普500指數(shù)在5月份的強(qiáng)勁反彈，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度開(kāi)始轉(zhuǎn)變?？评褂^察到，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平已接近近期峰值，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在6月下旬進(jìn)一步顯現(xiàn)。機(jī)構(gòu)投資者在5月底明顯進(jìn)入“追漲模式”，試圖彌補(bǔ)此前過(guò)于保守的投資配置。這種從觀望到追趕的轉(zhuǎn)變，為市場(chǎng)注入了新的動(dòng)能。

標(biāo)普500指數(shù)重返6000點(diǎn)，估值壓力凸顯

根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)上周五收于6000.36點(diǎn)，創(chuàng)下2月份以來(lái)的最高收盤(pán)水平，較2月19日的紀(jì)錄高點(diǎn)僅低2.3%。周一，標(biāo)普500指數(shù)繼續(xù)小幅上漲0.1%，延續(xù)了此前兩周的上漲勢(shì)頭。然而，市場(chǎng)的高估值引發(fā)了廣泛關(guān)注?？评狗治龇Q，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前對(duì)應(yīng)2025年的預(yù)期市盈率為22.7倍（基于每股收益264美元）。這意味著，若投資者希望繼續(xù)持有美股大盤(pán)股，必須對(duì)市盈率的上升空間保持信心。

DataTrek Research進(jìn)一步指出，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)正從衰退中復(fù)蘇，否則標(biāo)普500指數(shù)的收益預(yù)期通常會(huì)在一年內(nèi)被下調(diào)。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未處于衰退狀態(tài)，因此即使標(biāo)普500指數(shù)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)維持當(dāng)前水平，其估值也會(huì)因時(shí)間推移而顯得更加“昂貴”。高估值帶來(lái)的壓力，可能為市場(chǎng)埋下回調(diào)的隱患。

“融漲”風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，市場(chǎng)情緒需謹(jǐn)慎

所謂“融漲”，指的是投資者在“錯(cuò)失恐懼癥”（FOMO）的驅(qū)動(dòng)下，追隨市場(chǎng)熱潮大幅推高股價(jià)的現(xiàn)象。這種行情往往伴隨著跟風(fēng)買(mǎi)盤(pán)，但也可能因市場(chǎng)過(guò)熱而導(dǎo)致后續(xù)回調(diào)?？评咕?，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)的高位運(yùn)行，可能正處于“融漲”風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。歷史上，道富風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)的峰值往往與標(biāo)普500指數(shù)的短期頂部高度相關(guān)。例如，2023年7月、2024年7月，以及2025年1月至2月，市場(chǎng)均在機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到高點(diǎn)后出現(xiàn)調(diào)整。唯一的例外是2024年10月美國(guó)大選前的特殊時(shí)期。

盡管如此，標(biāo)普500指數(shù)在5月份的強(qiáng)勁反彈顯示了市場(chǎng)的韌性。此前，受貿(mào)易政策不確定性和關(guān)稅擔(dān)憂的影響，美股一度承壓。但截至周一下午，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅已回升至約2%，展現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同期，科技股表現(xiàn)尤為亮眼，納斯達(dá)克綜合指數(shù)周一上漲0.3%，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)則基本持平。

全球股市熱潮與機(jī)構(gòu)投資者的追趕

值得注意的是，全球股市的漲勢(shì)已持續(xù)整整兩個(gè)月，但機(jī)構(gòu)投資者直到最近才開(kāi)始加大風(fēng)險(xiǎn)敞口?？评贡硎?，機(jī)構(gòu)投資者在5月底進(jìn)入追漲模式，主要是為了修正此前過(guò)于謹(jǐn)慎的投資策略。這種“后知后覺(jué)”的追趕，可能進(jìn)一步推高市場(chǎng)熱度。然而，市場(chǎng)是否能持續(xù)保持上漲動(dòng)能，仍需觀察宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化的影響。

總結(jié)：美股熱潮下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

綜合來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)突破6000點(diǎn)，伴隨著機(jī)構(gòu)投資者從謹(jǐn)慎到看漲的心態(tài)轉(zhuǎn)變，為美股市場(chǎng)注入了新的活力。然而，高估值、“融漲”風(fēng)險(xiǎn)以及收益預(yù)期的潛在下調(diào)，都提醒投資者保持警惕。未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)能否延續(xù)漲勢(shì)，或?qū)⑷Q于經(jīng)濟(jì)基本面、政策環(huán)境以及投資者情緒的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于普通投資者而言，密切關(guān)注機(jī)構(gòu)動(dòng)向、合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，或許是在這波美股熱潮中把握機(jī)遇的關(guān)鍵。